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国防军工行业研究报告:民生证券-国防军工行业周报:板块持续上涨,继续强烈推荐-180716

行业名称: 国防军工行业 股票代码: 分享时间:2018-07-17 14:11:39
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈龙,王一川
研报出处: 民生证券 研报页数: 33 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,294 KB 分享者: 754****26 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行情研判
        本周军工板块表现总结:本周市场企稳反弹,沪深300指数上涨3.79%,国防军工板块继续上涨1.72%,军工板块超额收益-2.07%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从行业来看,在中信29个一级子行业中,军工行业排名第25位,相比前两周,涨势稍有放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)板块整体估值约60X,处于近十年估值中枢,具有安全边际。
        后市判断:板块持续上涨,继续强烈推荐。短期来看,本周军工板块继续上涨1.72%,涨势相比前两周略有放缓。我们维持前期观点,短期反弹仍将持续。主要原因包括:①军工已先于大盘企稳。相对沪深300,军工板块超额收益明显,前两周分别为6.54%、5.05%。长期视角看,军工指数已经连续三年跌幅靠前,超跌严重。短期视角看,以创业板为代表的成长股企稳反弹,军工作为高行业,与创业板走势一致,反弹有望延续;②军工B下折风险解除。富国军工B分级基金净值最低下跌至0.285(6月22日),折算风险加大。近期,军工指数回暖,分级基金净值已上升至0.461,暂时脱离下折风险;③中报业绩持续改善。2018Q1,军工上市公司实现业绩同比增长17.8%,整体业绩向好趋势明显。当前,中报业绩是市场关注重点。我们预计中报有望持续向好,航空板块仍是今年业绩改善重点,预计中航沈飞、中航机电、中航电测等中报业绩较好,建议持续关注;④近5年估值底部,产业资本入场增持。目前,军工板块整体估值约60X,处于近5年25%分位,近10年48%分位,具有安全边际。今年2月,中航科工入场增持中航沈飞。7月2日,中国航发公告分别增持航发动力和航发控制。我们预计,产业资本或将持续入场。中长期来看,①行业基本面向上。未来三年属于十三五规划的后三年,军费增长将明显高于前两年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期;②军工改革不断推进。院所改制进入实施阶段,首批试点单位改制预计于2018年底前完成,2020年前绝大部分军工院所完成改制;军民融合会议步入快速执行层面;军品定价机制改革或将实施,总装企业利润水平有望显著改善。投资主线:军级产业链,投资优先级整机厂→核心配套→次级配套→民参军。
        短期事件影响:中美贸易摩擦;半年度上市公司业绩;第四次军民融合会议。
        中长期看点:
        1、军工科研院所改制:院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望陆续出台,院所优质资产注入预期提升;
        2、新型装备列装:军工企业订单逐步恢复正常,海空军新型装备逐步列装,直接提升军工企业业绩水平;
        3、军民融合:军民融合发展委员会已召开三次会议,军民融合步入快速执行层面。
        建议关注:内蒙一机、四创电子、中直股份、中航光电、中航机电
        风险提示:武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期;军费增长低于预期。
        

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