进口方面,首先,进口同比增速回落,与国内需求走弱有关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进口同比增长14.1%,与上月相比大幅回落,进口同比和PMI进口分项同步变动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)6月份进口回落主要跟国内需求走弱有关,经过二季度初的项目进度提速,生产边际改善,但在需求边际较弱的情况下,生产改善缺乏延续的动力,内需走弱带动进口的回落;其次,从数据本身来讲,进口同比回落是翘尾和新增综合作用的结果。我们可以将进口同比增速分解为基数影响的翘尾因素和新增因素,6月份进口回落是翘尾因素和新增因素共同作用的结果,新增因素由5月份的正值转为负值,6月份环比增速为-6.82%,表明进口的回落主要与需求边际影响下的新增因素有关;再次,进口回落受"中美贸易战"的影响不大。从数据来看,主要类型进口商品同比增速均回落,相比之下农产品进口同比增速回落幅度并不大,贸易战影响进口商品,例如大豆的进口同比增速仍呈现上行态势;最后,从进口地区结构来看,对主要经济体进口增速均回落,无论是发达经济体还是新兴经济体。就数据而言并未体现出贸易战影响下对美进口的显著回落,也未显示出其他经济体进口提升的替代效应。
出口方面,出口同比数据和PMI出口分项一致,均显示下行,但出口增速回落速度较缓。PMI显示出口分项景气度下行幅度较大,突破荣枯线,但实际出口同比基本维持,稍稍回落;6月同比维持较高增速的主要贡献来自新增因素,基数出现一定程度的走低,但新增因素的负值有所收窄,使得同比增速仍得以维持;从出口国家的来看,对香港和韩国的出口金额同比下降,但对美、日、东盟出口均有所增长或维持,两者相互抵消,表现为出口规模总体维持。主要经济体方面,美国维持较高景气程度,欧元区景气程度明显下滑,但日、英景气程度基本维持。前期全球需求同步复苏的态势已经有所分化,美国仍保持高景气,其他主要发达经济体经济增长边际在回落。新兴经济体方面,景气程度普遍上行。主要发达经济体和新兴经济体景气状况交替,新兴经济体景气上行,发达经济体中英、日景气程度也有改观,欧元区成为主要拖累因素。
贸易差额方面,6月份贸易差额416亿美元,与上月相比大幅改善。但贸易差额主要是由于内需边际走弱,进口萎缩导致的,对于经济增长是负面信号,贸易差额对内需走弱起到对冲作用,成为经济增长的缓冲。未来,贸易战的影响常态化,贸易博弈将持续对对外贸易产生负面作用,目前第一波500亿美元关税措施已经落地,就短期而言数量较小,影响不大,长期影响仍将依赖于贸易博弈的发展程度。