投资要点    
        推荐组合：贵州茅台、顺鑫农业、洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、伊利股份、双汇发展、中炬高新、桃李面包。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本周行情回顾：本周沪深300上涨3.79%，食品饮料行业上涨5.99%，子板块中，食品综合酒涨幅最大，为+8.87%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        周观点（第13周）：      
        1.  本周食品饮料行业上涨5.99%，其中食品综合（+8.87%）、啤酒（+8.03%）、调味发酵品（+6.60%）涨幅最大。近期市场系统性回调凸显食品饮料板块确定性的配置价值，近期部分投资者对经济及消费增速可持续性有明显担忧，我们认为二季度为食品饮料多数子板块的传统淡季，从渠道调研来看，多数白酒企业（如剔除主观控货等因素），包括乳品、调味品、肉制品、小食品等动销情况仍旧不错，继续看好白酒板块具备"名酒基因+民酒营销+全国化放量"的一二线龙头，食品建议以"定价权"为标的筛选线索，拥抱大众品份额加速集中向龙头带来的收入增长+提价红利兑现带来的业绩增长。  
        2.  白酒行业观点：近期市场对经济及消费增速可持续性有明显担忧，普遍关注货币化棚改政策的调整。进入7-8月份中报披露窗口，市场也普遍关注酒企二季度动销情况。对此我们认为，白酒行业自2016年从底部复苏调整以来，进入"白银十年"，具体特征表现为"量低增+价格升+分化加剧"，相较于"黄金十年"，新一轮白酒需求与固定资产投资等因素关联度减弱，消费结构逐渐转为民间消费为主体，而酒企间分化加剧。因此，稀缺的高端酒品牌如一线白酒茅五泸中长期具有投资价值，业绩增速与估值相较于国际巨头帝亚吉欧（十年业绩CAGR4.8%，PE23X），保乐力加（十年业绩CAGR3.4%，PE22X），人头马（十年业绩CAGR3.4%，PE36X）仍有明显吸引力，从北上资金持股比例增加也可见一斑，年初至今，茅/五/泸沪深港通持股占流通A股比例从5.87%/3.04%/1.79%提升至7.27%/6.22%/2.83%,分别+1.40/3.18/1.04pct；二季度业绩环比加速的区域龙头如徽酒双星古井贡酒、口子窖及疆内龙头伊力特或受益于报表催化，短期或有催化；受益于次高端高速扩容和酒企自身拥抱行业变化，洋河股份、山西汾酒与水井坊中长期将受益于"名酒基因+民酒营销+全国化放量"，继续推荐；从大众消费升级及集中度提升角度，低端酒王者牛栏山二锅头全国化进程推进，继续推荐顺鑫农业。    
        3.  食品观点：继续建议以"定价权"为线索筛选标的，定价权强势的企业具备1）需求相对刚性；2）消费者价格敏感度不高；3）为行业龙头，具备品牌+渠道优势，提价对份额影响不大；4）在成本上升周期可顺利传导成本压力。长期来看，食品龙头成长路径清晰，伊利/双汇/海天/桃李等龙头对标国际巨头业绩增速及估值吸引力明显，如雀巢（十年业绩CAGR-1.8%，PE34X）、肉制品荷美尔（十年业绩CAGR4%，PE26X）及烘焙龙头宾堡（十年业绩CAGR4%，PE44X）。年初至今，伊利沪深港通持股占流通A股比例从9.36%提升至11.53%,+2.17pct；双汇沪深港通持股占流通A股比例从1.88%提升至3.89%,+2.01pct；桃李沪深港通持股占流通A股比例从1.62%提升至4.67%,+3.05pct。短期来看Q2我们跟踪乳品、调味品、肉制品、小食品等动销情况，龙头企业动销依旧不错，中期业绩符合预期。          
        风险提示：宏观经济发展不及预期，食品安全风险，白酒需求不达预期，行业竞争加剧。  
        个股情况跟踪：
        【贵州茅台】：茅台依旧维持量紧价格上移的态势，目前批价在1650-1750，市场处于缺货状态。茅台发布上半年经营数据公告，上半年股份公司实现营业收入350亿元，同比约+37%，实现利润总额同比约+40%。根据茅台集团数据，2018年年度发货量3万吨，超年初公布计划量，符合市场预期。
        【顺鑫农业】：渠道调研显示Q2牛栏山二锅头环比仍有加速可能，自去年下半年以来收入环比加速。17H2  白酒收入29  亿元，同比+49%；18Q1  白酒收入32  亿元，同比+45%，18Q2  白酒收入有望同比+50%以上，彰显牛栏山全国化进程的顺利推进。目前牛栏山在0-20元低端酒价位市占率7-8%，为第一品牌，继续看好品牌+渠道+产品三力合一带来的业绩持续增长。
        【五粮液】：公司自6月23日停止接受52度普五订单以来，批价持平略升，目前部分区域批价回升至820元。我们认为伴随旺季和公司发货节奏控制，批价有望上行，提振市场信心。上半年整体发货量1.1万吨，报表业绩预计靓丽。
        【山西汾酒】：根据渠道调研，上半年销售完成进度55~60%，完成进度良好。品类上，青花增长超市场预期，青花30于7月6号开票价上调15元，终端指导价卡位600元价格带；区域上，战略市场如内蒙、河南完成情况良好，分别完成全年任务70%/60%，部分培育市场业绩增长超预期。
        【水井坊】：外资不断加码水井坊，年初以来水井坊沪深港通持股占流通A股比例从0.45%提升至13.75%,+13.3pct，是食品饮料板块持股比例提升最高的个股之一；大股东帝亚吉欧于6月26日公告溢价23%要约收购。均彰显外资对稀缺的名酒品牌+民酒营销+全国化放量标的的追捧。根据Q2草根调研情况来看，在公司主动控货的情况下，虽环比收入增速回落至40%左右，但库存良性渠道管控强。长期业绩高增仍旧可期。
        【伊利股份】：草根调研显示Q2总体增速中枢15-16%，毛利同比有望提升，费用料有所上行。拆分来看，Q2伊利液态奶收入增速约15-16%，其中6月单月加速（主因配合端午节+世界杯主题促销）；奶粉板块Q2草根调研显示增速有望达到近20%。结构升级持续，成本端略有下行，毛利率有望提升。草根调研显示安慕希和金典增速依旧领跑，Q2部分区域安慕希/金典分别同比+40%/20%，带动产品结构上行。成本端Q2生鲜乳价格同比下降1-2%，包材瓦楞纸同比小幅上涨约15%，总体略有下行。Q2费用率预计略有上行。主要考虑到1）6月配合端午+世界杯，部分区域促销相应增加，相应拉动KA渠道液态奶增长。如安慕希、金典等折让率单月有所提高，或者采取搭赠旧货龄产品的方式；2）空中费用如冬奥会赞助费用的摊销。
        【双汇发展】：Q2生猪价格处于低位，比较适合公司扩规模、增盈利，因此预计屠宰业务增速比较快，屠宰量上升+价差拉大带动单头盈利提升，其中预计4、5月份表现相对明显；肉制品方面，由于公司春节开始新品布局，推出时间尚短，放量仍需时间培育，短期内看点仍在猪价低位带动的盈利能力增厚或超预期。
        【中炬高新】：公司发布半年度业绩预增公告，预计1H18营收约21.7亿元，同比+20%；归母净利3.33亿元，同比+58%；归母扣非净利3.21亿元，同比+57%。测算2Q18营收10.16亿元，同比+22.41%；归母净利1.63亿，同比+71.58%。测算子公司美味鲜1H18营收19.6亿元，同比+12%，其中1Q18营收10.12亿元，同比+6.58%，2Q18营收9.48亿元，同比+18.5%，Q2增速环比大幅提升，主要系17年3月公司产品提价，订货会上经销商提前备货，因此17Q2收入基数较低。