行情回顾：上周申万有色指数上涨  4.43%，跑赢沪深  300  指数（+3.79%）0.64  个百分点，有色指数在  28  个一级行业中涨跌幅排名第  8  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周有色金属子行业普遍上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体来看，其中其他稀有小金属（+11.50%）、磁性材料（+8.45%）和非金属新材料（+7.76%）涨幅较大；铜（+1.66%）、铅锌（+2.54%）和稀土（+3.05%）涨幅较小；黄金（-2.46%）下跌。公司来看，寒锐钴业（+31.79%）、华友钴业（+19.38%）和常铝股份（+18.53%）涨幅居前，吉翔股份（-13.62%）、烯碳退（-5.33%）和西部黄金（-3.95%）跌幅居前。  
        价格速览：工业金属：上周工业金属价格普遍下跌。具体来看，LME  铜价下跌  1.48%，LME  铜库存下降  6.08%。SHFE  铜价格下跌  0.71%，同时库存下降  3.76%；LME  铝价下跌  2.42%，LME  铝库存上升  3.50%。SHFE  铝价上涨0.14%，SHFE  铝库存下降  0.80%；LME  铅价下跌  5.50%，LME  铅库存下降2.69%。SHFE  铅价下跌  3.82%，库存大幅上升  205.10%；LME  锌价下跌6.16%，LME  锌库存下降  2.09%。SHFE  锌价下跌  4.63%，库存大幅下降31.08%；LME  锡价上涨  1.93%，LME  锡库存上升  2.01%。SHFE  锡价上涨1.30%，SHFE  锡库存下降  5.18%；LME  镍价上涨  0.07%，库存下降  1.21%。SHFE  镍价上涨  1.12%，SHFE  镍库存下降  2.70%。贵金属：上周  COMEX黄金下跌  1.16%，COMEX  银下跌  1.58%。小金属：上周钴（+2.42%）、海绵钛（+0.84%）价格上涨；碳酸锂（-5.71%）、锗锭（-4.12%）和镁锭（-1.15%）价格下跌，其余品种价格均保持稳定。稀土氧化物：上周稀土氧化物价格除氧化铕（-13.70%）价格下跌外，其余品种价格基本保持稳定。
        行业动态：债券交易员预计，2020  年美联储根本不会加息；美商务部与中兴通讯达成协议，取消制裁；斯坦铜业：印度很快会在  Ruam  地区建立新的铜矿；必和必拓已向  Escondida  铜矿工会发出新劳工合同提案；瑞士就美国钢铝关税向  WTO  提请申诉；因镍价低迷，菲律宾今年镍矿石出口可能最多下滑达  17%；特朗普的关税清单瞄准美国需要的高科技矿产。
        投资建议：有色需求亮点较少，供给端增量收缩政策有限，供需超预期的因素较少，且面临美元走强和贸易保护主义抬头的潜在风险，全行业投资机会难现，将以结构性投资机会为主，维持行业“中性”投资评级。建议关注有催化剂子行业，其中铜子行业处于紧平衡，存在供给冲击风险，建议关注相关公司云南铜业、紫金矿业；能源金属在双积分驱动下，需求较快增长确定，相对投资价值仍较突出，建议关注华友钴业、天齐锂业。  
        主要风险提示：1）需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定投资和消费低迷，或者国际贸易争端增加，有色金属需求将受到较大的影响，并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。
        2）供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期，将削弱供给侧改革已取得的成效，有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。
        3）价格和库存大幅波动的风险。如果未来因预期和非预期因素影响，有色价格和库存出现大幅波动，将对有色公司经营和盈利产生重大影响。