行业点评
        轨交新规+因地制宜推进棚改，政府仍处结构性去杠杆。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）本周建筑装饰板块+1.99%，  上证综指+3.06%，  创业板指数+5.01%，  沪深  300  指数3.79%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分子板块来看，分子板块来看，装修装饰（3.64%）涨幅最大，房屋建设、园林工程、基础建设、专业工程涨幅分别为1.32%、1.93%、1.89%、1.99%。2）我们认为地产产业链上涨幅度领先主要受“住建部表示因地制宜推进棚改货币化”的影响。7  月12  日，住建部再次明确，各地要因地制宜推进棚改货币化安置，不搞一刀切、不层层下指标、不盲目举债铺摊子。商品住房库存不足、房价上涨压力较大的地方，应有针对性地及时调整棚改安置政策，更多采取新建棚改安置房的方式；商品住房库存量较大的地方，可以继续推进棚改货币化安置。因地制宜非完全收紧属结构性调整，有助于修复市场悲观情绪。3）7  月13  日，国务院办公厅发布《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》，针对地铁审批，地方财政收入、GDP  指标要求提高到原有规定的三倍，由100  亿元、1000  亿元调整至300亿元、3000  亿元，同时增加客流负荷强度、资本金比例等指标要求，地方政府去杠杆仍在持续。
        社融低于预期，经济下行压力加大。1）6  月社融11800  亿元，环比增长55%（前值7608  亿元），同比下滑33%，环比虽有回升，但明显低于市场预期，新增人民币贷款16742  亿，环比增长32%，表外融资依然是主要拖累因素。2）根据国金宏观，尽管4  月以来，货币政策已经明显转向边际宽松，包括6  月信贷也明显放量，但货币和信贷的边际宽松所带来的流动性宽松，对信用收缩的缓解程度有限，主要原因有二：信用风险上升背景下银行放贷更为谨慎，地产、基建、PPP  传统领域融资监管仍严。信用收缩大背景下，融资需求被抑制变得更加明显，经济下行压力加大。
        园林股受融资影响上半年业绩表现差强人意，静待下半年融资条件修复。近期多只个股发布业绩预增公告，建筑行业中发布业绩预告且H1  增速高于wind  一致预期全年增速个股有3  个，占比约25%，其中装修装饰2  个（东易日盛增速中枢234%，名家汇增速中枢170%），国际工程1  个（北方国际增速中枢65%，已发布业绩快报的园林公司中报业绩增长中枢普遍低于wind  一致预期的全年业绩增速，其中美晨生态、铁汉生态、棕榈股份、蒙草生态中报增长中枢分别为：43%、35%、29%、-50%或受到上半年融资较紧影响。
        投资建议
        短期精选业绩有望符合预期或超预期个股，推荐中材国际、北方国际、中国化学、岭南股份、海螺创业等。1）首推中材国际：2018  年自下而上变化最大标的之一，国改/危废/精细化管理正改造公司发展轨迹。2）北方国际：中报业绩同增65%大超预期，人民币贬值促估值修复。3）中国化学：三大拐点已现，H1  营收同增35%，公司中报大概率超预期。4）岭南园林：多维融资+订单饱满，  强势基本面+绝对低估值标的，  控股股东、董监高增持彰显信心，预计中报业绩增速中枢75%。5）海螺创业：水泥窑协同处置危废龙头，优质水泥线+充足现金打造天然屏障。
        风险提示：利率上行，宏观经济不及预期，房地产宏观政策调控风险。