本周动态回顾：中信国防军工行业指数上涨  1.72%，沪深  300  指数上涨  3.79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本周重点：  标杆主机厂中航飞机中报预增  51-96%，高景气周期持续证明
        中航飞机是中国中大型飞机唯一的主机厂，是军工板块代表性龙头之一，其业绩的变化可一定程度反应行业景气度的变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7  月  12  日晚，中航飞机发布公告，中报有望实现大幅增长，净利润约  1.38-1.80  亿元，同比增长  50.63%-96.47%，主要由于本期交付的航空产品较上年同期增加。
        其他中报方面：我们预计  H1  主机厂（沈飞、飞机、直升机、内蒙一机、航发动力）五家净利润总量增速超过  300%。已公布业绩快报的民参军企业中报增速预告普遍在25%-50%范围，因此板块总量净利润增长预计将超过  25%，我们认为将持续处于全  A股行业增速前列。
        配套白马企业将度过一季度交付回款低谷，逐步进入下半年交付高峰，出现基本面回升可期。一季度低于预期的数个白马企业预计将重回增长轨道。
        基本面：中央军委全军装备采购网订单延续高增长\一季报总量指标集团放量订单最新更新：据我们统计，全军装备采购信息网军品配套采购招标再次大幅放量。去年  11  月至今年  6  月共释放  142  个军品配套采购招标项目，同比实现翻番（97.2%）。
        往期定期报告总口径：我们从  140  家国有与民参军企业样本集算得，行业上市公司总体收入变化中位数为  15.4%，归母净利润  21.9%，预收账款  40.9%（为甲方订货款增长），存货  20.8%增速。订单放量第一层级主机厂口径：我们计算，沈飞、飞机、一机、中直，四大主机厂收入平均增速为  51.2%，净利润实现扭亏为盈（变化幅度-200%），预收账款增速中位数为  53.1%。代表未来交付和业绩的指标出现集团放量。
        目前配置建议：逆市反弹再现配置机遇，优选低估值白马与稀缺主机
        根据  Wind，中信军工一级板块  18  年跌幅为-16.89%，为中信一级行业第  12/29  名，连续两年半下跌后反弹，目前板块指数  5354.60，前期底部为  5244.11。板块  PE  方面，根据万得一致预测，目前  PE  为  69.60x，18e    PE  为  51.85x，板块十年估值中枢为  81.06x，目前处于历史  24.01%下分位。考虑行业已进入订单放量、院所改制与资产证券化落地提速、股权激励深度实施的行业高景气阶段，我们认为，随着市场风险偏好特征的变化，板块未来将持续出现反弹与修复。
        配置逻辑上，推荐关注具备稀缺性与估值可比性的低估值品种，我们认为，在本轮军工板块反弹中，估值修复主要针对：中航飞机、中航沈飞、中航机电、航天电子
        1、军工业务为主的核心低估值白马股：核心白马企业普遍估值进入  29-36x  区域，相对必选消费已具备估值可比性：航天电子、中航机电、航天电器、中航电子
        2、具备价值稀缺性的主机厂：全球三家现役五代歼击机制造企业之一-中航沈飞、全球四家大型飞机制造企业之一-中航飞机  18  年  PS  达  1.19x，全球六家主战坦克制造企业之一-内蒙一机  18  年  PE  进入  35x  左右估值区域、中国直升机寡头-中直股份18  年  PE  约  45x，再次进入价值配置区域。
        年度配置组合回顾：
        (1)主线(订单&激励，贯穿全年)：订单&激励业绩释放逻辑，按产业链地位由高到低的主机厂及核心配套企业为主线:中航沈飞、内蒙一机、中航飞机、中直股份。
        (2)主线  2（改革）：对院所改制证券化等配置：首批试点首家落地后续进入密集期，第二批试点或降至。目前军工集团总资产证券化率仅为  20%，其中关注证券化率不足  10%的电科、航天科技\科工三大院所资产较重集团及热点航空领域：首批改制重点白马：航天电子、中航机电、中国卫星；大体量研究所：国睿科技、中航电子、四创电子、杰赛科技
        *(3)副线-关注高端制造核心制造\民参军：航发动力\航锦科技、康达新材等
        风险提示：军工改革、国企改革进度低于预期，军工订单低于预期。