宏观策略  
        宏观周报：中美贸易摩擦升级的表与里
        贸易摩擦升级，影响有多大？1）短期来看：对  2000  亿美元商品  加  征  10%的关税，本文测算，中国向美国出口的降幅为0.9%-10%，即  2000  亿美元的出口将减少  18-200  亿美元，这约占中国对美出口的  0.36%-3.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】征收关税将会拉低中国实际GDP  增速  0.4  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）长期来看：中国经济增长已从外贸依赖的经济增长模式转向内需+有效投资的驱动模式，经济韧性明显增强，一定程度上能降低对外贸易不确定性带来的冲击。考虑到年内经济下行压力，预计后续将有一系列政策调整，重点关注  7  月下旬中央政治局会议。
        宏观点评：财政收入增速下降，是喜是忧？
        税收收入增速放缓，减税效果显现。6  月全国一般公共预算收入17,680  亿元，同比增长  3.5%，较上月回落  6.19  个百分点。1-6月全国一般公共预算收入  104,331  亿元，同比增长  10.6%，高于去年同期  9.82%。从收入结构上来看，6  月税收收入增速有所回落，主要因增值税对税收拉动百分比的大幅下降所致。这说明  5月制造业、交通运输等行业及农产品等货物增值税税率下调的影响对税收收入的影响较为显著，减税效果明显。
        宏观点评：外强中干的信贷，进退维谷的社融
        “稳货币+紧信用”格局延续，年内仍有降准空间。整体上看，6  月金融数据仍不容乐观。再度验证了“紧信用+稳货币”的政策基调。资管新规对非标业务的冲击影响需要较长时间化解，社融规模预计仍将承压。此轮实体企业去杠杆对房地产企业、城投平台和民营企业融资均产生了较大的负面影响。在紧信用的背景下，商业银行对一些中低评级企业、民营企业的放贷款额度有所收紧，民营企业融资环境也有所恶化。为了防止对于实体经济的“错杀”，央行与  6  月  24  日实施定向降准支持小微企业，流动性边际改善的空间和可能性较大。我们判断下半年仍有降准空间，但如果紧信用格局进一步恶化，需要警惕信用违约风险进一步上升。
        宏观点评：出口高增背后：净出口贡献继续下滑
        6  月顺差被动回升，但二季度净出口继续拖累  GDP  增速。下半年随着中美贸易摩擦发酵，信用收紧拖累投资增速，消费作为扩大内需的主要手段独木难支，经济有下行趋势。近期央行提及“流动性合理充裕”意味着流动性稳中趋松，我们预计下半年仍可能通过降准等方式释放流动性。
        固收金工  
        固收周报：固收周报：哪些  ABS  项目“终止”了？
        哪些  ABS  项目“终止”了？截至  2018  年  7  月  12  日，交易所网站上公布的项目状态为“终止”的  ABS  项目共  61  单，拟发行规模合计  1056.79  亿元，与去年同期相比，终止审核数量增加45.24%，终止审核项目拟发行规模增加  11.73%。
        固收周报：固收周报：为什么行业改善，债券还违约了？
        投资激进叠加再融资受阻终致违约：回顾永泰能源债务违约的历程，从财务数据与再融资角度来看：盈利能力方面，企业财务费用占比过高、压缩其盈利空间，激进扩张导致自由现金流长期存在缺口；营运能力方面，企业应收账款周转速度较慢，对现金流形成一定程度的占用；偿债能力方面，企业债务负担较重，短期、长期偿债能力在违约前期均远低于行业一般水平；再融资能力方面，永泰能源长期依赖外部融资支撑企业发展，融资成本抬高以及发行难度增加直接导致此次违约事件的发生。投资者应更多关注发行人自身的现金流状况，尤其是依靠外部融资支撑激进投资，内部现金流接续不畅的企业，在当前融资渠道收紧的大环境下，更容易发生信用事件。
        金工定期报告：【东吴金工，期权】指数上涨波动率上升，认购期权多头策略表现最优
        上周  50ETF  出现较大涨幅，历史波动率小幅上升，多头策略获利，其中认购期权多头盈利最多，而认沽期权牛市价差策略盈利最少。
        金工定期报告：【东吴金工，择时雷达】温和偏多：技术面和东吴金工特色指标温和偏多
        东吴金工择时观点：温和偏多
        本周上证综指上涨  83.96  点，收于  2831.18  点，涨跌幅为  3.06%。分项看，东吴金工特色指标为偏多；情绪面指标中性；基本面指标中性；技术面指标温和偏多；资金面指标中性。整体指标温和偏多。