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煤炭行业研究报告:东兴证券-煤炭行业“稳中求进,寻找确定性”专题一:量有余且路阡陌,车马喧而独厚陕-180713

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2018-07-13 17:01:44
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑闵钢
研报出处: 东兴证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 看好
研报大小: 2,326 KB 分享者: woy****osh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资摘要:
        作为东兴煤炭《稳中求进  寻找确定性》专题系列的开篇,我们从产量增量在各区域的分布,以及运力提升带来费用下降两个角度为大家提供投资线索,结论是陕西是我们最看好的区域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一、量增:增量在陕蒙,而非晋。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从煤炭生产来看,在全国产能规模相对稳定的情况下,产量若能实现逆势增长就显得尤其珍贵,我们通过对当前生产形势、新增产能和在建产能三方面深入分析,认为全国煤炭未来增量将集中在陕蒙地区,山西增量极其有限。
        生产形势:陕西原煤产量保持两位数增长,增速高于全国水平11.3  个百分点,总量占比也显著提升,提升了3  个百分点至16.6%;
        新增产能:受益于产业布局的优化,战略布局整体西移,新核增产能进一步向陕蒙倾斜,两地合计新增占比达到54%,而山西仅为8%;
        在建产能:联合试运转和新建矿井这两类有效在建产能占比陕蒙遥遥领先,而山西则以资源整合矿井为主,未来产量释放十分缓慢。
        二、费降:陕西定成最大赢家。去产能导致区域供需矛盾加剧,华中地区尤其鄂湘赣供需缺口进一步加大,对运力提出巨大挑战。蒙华铁路的建成将极大缓解鄂湘赣地区供应的紧张程度,压缩运输费用,陕西因此受益最为明显。
        供需错配,运力受压:随着供给侧改革持续推进,部分资源禀赋差、开采成本高、安全系数低的小型煤矿加速被淘汰,鄂湘赣成为重灾区。根据测算,鄂湘赣地区2017  年原煤产量较2015  年下降67  个百分点,90%的煤炭需要外调,产能错配现象愈发严重,对原本就不宽松的运力提出了更大的挑战。
        车马喧而独厚陕:在鄂湘赣既有运输格局下,由于缺乏直接运输通道,北煤南运的运输费用很高且跨省调运有限,内蒙和陕西地区最为严重。未来随着蒙华铁路的建成运营将为“三西”地区的煤炭向鄂湘赣地区外运提供更完善的通道,尤其是湖北、湖南地区煤炭供应的紧张程度将得到极大缓解。根据测算,湖北、湖南两省占蒙华铁路疏运量的87%,有且仅有陕西运至上述两省的费用均有40~50  元/吨降幅,受益显著。
        投资策略:  以“量增、费降”为主线,重点关注陕西省内煤炭企业“独子”陕西煤业以及在陕西、内蒙均拥有优质资源和重点布局的中国神华。
        风险提示:煤价大幅下跌,蒙华铁路建设进度不及预期。
        

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