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宁德时代研究报告:天风证券-宁德时代-300750-中报预告扣非同增31%~40%,上半年市占率持续提升-180712

股票名称: 宁德时代 股票代码: 300750分享时间:2018-07-13 13:46:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨藻,杨星宇
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 959 KB 分享者: sh****b 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:7月12日,宁德时代发布2018年半年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        中报扣非后归母净利润维持高增速
        根据公司公告,2018年上半年公司归母净利润预计为88,376.16万元-93,842.72万元,由于去年同期转让普莱德股权取得投资收益,因此今年上半年归母净利同降51.2%-48.19%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计扣除非经常性损益后归母净利为67,110.16万元-71,261.30万元,同增31.43%-39.56%。  
        据此可推算,宁德时代二季度归母净利润为4.71亿元-5.25亿元,去年同期归母净利润为18.69亿元,同比下降74.80%-71.91%;扣非后二季度归母净利润为4.02亿元-4.44亿元,去年同期扣非后归母净利润6.85亿元,同比下降41.31%-35.18%。中报业绩与市场预期相符。
        根据公司此前公告,公司去年上半年非经常性损益主要来自于出售普莱德的投资收益、政府补助及委托他人投资或管理资产的收入,其中上半年出售普莱德获投资收益约9.6亿元。
        装机量遥遥领先,市占率提升至42%
        根据高工锂电最新发布的数据,2018年上半年全国动力电池总装机量为15.54GWh,其中宁德时代动力电池总装机量达6.53GWh,占比高达42%,上半年装机量表现亮眼。对比去年高工锂电公布的数据,宁德时代2017年动力电池销量约11.84GWh,市占率约33%,公司龙头效应凸显,装机量、市占率快速提升。我们预计公司下半年装机量环比、同比均能维持高速增长,2018年全年动力电池总销量将达19.8GWh,全年市占率约38%。预计到2020年,公司动力电池销量将达50GWh,市占率有望达到47%以上。
        中高端乘用车持续放量,以CATL为代表的高端产业链将持续受益
        随着国内外龙头车企加速发力,包括MARVEL  X、比亚迪秦Pro、吉利GSe等在内的中高端的高性价比乘用车型将持续放量。与此同时,宝马530Le、大众途观的PHEV版、e-Golf等海外燃油车电动版车型的推出将丰富新能源汽车可选车型,也将增强消费者对电动车的认同度。
        我们认为未来A0级、A级及以上等级的乘用车销量占比将不断提升,掌握国内外主流车企客户的CATL市占率也将持续提升。近期公司公告的宝马40亿欧元定点信、德国工厂逐步落地可看出公司全球战略也正在有条不紊地落地。
        投资建议:我们认为宁德时代是"产业逻辑集大成者",龙头地位牢固、技术领先、客户与产能布局领先,值得投资者持续关注。预计2018-2020年EPS分别为1.4元、1.84元和2.35元,维持"买入"评级。
        风险提示:政策不及预期,销量不及预期,电池技术发生重大变革,海外客户推广进度不及预期,原材料价格剧烈波动,海外竞争对手发力。        

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