事件:7  月  10  日，公司披露半年度业绩预告，公司预计  2018  年上半年盈利8.5-9.5  亿元，同比下降  47.52%-53.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1、  上半年黄羽肉鸡价格景气，肉鸡板块盈利增长  175%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2018  年上半年黄羽肉鸡板块景气，根据公司公告，公司商品肉鸡销售均价同比上涨  58.16%，我们预计报告期内，单羽盈利  3-3.5  元/羽，黄羽肉鸡出栏  3-3.5  亿羽，则黄羽肉鸡板块业绩贡献  10-12  亿元；其中，我们预计二季度销售肉鸡  1.5-2  亿羽，单羽盈利  1.5-2  元/羽。三四季度属肉鸡消费旺季，我们认为黄羽肉鸡价格上涨可期，全年预计出栏量约  8  亿羽，公司肉鸡板块业务有望持续大幅改善，在猪价下行周期，成为其他养猪股不具有的盈利贡献来源！
        2、猪价下行，上半年养猪板块亏损。
        根据公司销售月报，2018  年上半年，公司出栏量达到  1035.64  万头，同比增长  15%，出栏量稳健增长；猪价下行，公司生猪销售均价也同比大幅下降，上半年销售均价约  11.78  元/公斤，较去年同期  15.51  元/公斤下降了24%，其中二季度仅  10.6  元/公斤；我们测算，2018  上半年公司商品猪出栏体重约  117.9  公斤/头，全成本约  12  元/公斤，则商品猪头均亏损约  26元/头，养猪板块亏损约  2.7  亿元。养猪亏损主要是自  3  月以来猪价跌幅较大，且低价持续时间较长，二季度生猪销售均价仅  10.6  元/公斤，头均亏损约  164  元/头。我们认为公司产能持续释放，预计，2018  年-2020  年，公司生猪出栏规模  2300/2700/3000  万头。
        3、猪价即将进入快速反弹阶段，养猪龙头有望受益估值提升。
        长期来看，本轮猪周期有望在  2019  年见底。预期使股价反转有望提前于基本面价格的反转。短期来看，猪价将迎来供需格局季节性改善带来的反弹，本轮猪价在  5  月中旬快速反弹，从  10  元/公斤左右的均价上涨至  12.08  元/公斤左右的均价，按照当前猪价，生猪养殖产业大部分仍处于亏损状态，根据  wind，上周自繁自养生猪头均亏损约  127  元，外购仔猪养成生猪头均亏损  167  元，我们预计在这种养殖亏损之下，生猪存栏将进一步去化，出栏均重也有望继续下行，叠加消费端的回升，猪价有望在  7  月份再度迎来快速上涨，养猪龙头有望受益，估值提升。
        4、投资建议：今年上半年，猪价跌幅超预期，说明生猪供给较此前预期更多。我们预计  2018-2020  年生猪均价  12.2/12/15  元/公斤，猪价下修，将公司  2018/2019/2020  年  净  利  润  63.28/59.66/115.92  亿  元  调  整  至30.86/34.97/137.50  亿元，则  2018-2020  年净利润同比-54%/13%/293%，对应  EPS  分别为  0.58/0.66/2.59  元；猪价下行周期，公司黄羽肉鸡板块景气盈利，现金流良好，给予“买入”评级。  
        风险提示：1、猪价反弹不及预期及底部拉长；2、原材料价格上涨；3、疫病风险；4、鸡价不达预期。