投资要点
        三大风险继续压抑市场：贸易战再次“交锋”，信用债风险有扩散和深入趋势（开始波及股权质押），5  月经济数据低迷加重担忧情绪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大盘临近敏感点位，情绪面更加脆弱，短期我们延续谨慎态度，建议以观望和防御风险为主，加强底仓的弱周期消费类价值蓝筹的压舱配置；并紧密跟进关键风险点的进一步演变，持有少量进攻仓位，重点配置钢铁、建材、地产板块（估值底，业绩稳，预期望反转），若市场出现极端下跌，可逆势逐步增加仓位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        （一）信用风险将持续制约市场。对公司现金流的关注将只增不减，我们必须严格规避存在信用风险隐患的、盈利质量较差的（利润的现金含量较低）、缺乏内生增长能力的公司，相应地，继续关注并在底仓配置业绩增长稳定、现金流充裕、天然具备防御特质的后周期板块，包括食品饮料、家电、医药等。
        （二）贸易战再度交锋。三次磋商后，美国政府仍于6  月15  日宣布了对中国500亿美元产品加征关税，中国商务部于当天宣布将出台同等规模、力度的征税措施。正如我们此前一直预判的，由于两国产业结构的重叠，在世界贸易格局、经济主导产业方面存在深层次、难以完全调和的矛盾，中美贸易摩擦势必是一场持久战。上周美方再次出手，无疑是想“抬高价码”，而我方迅速回手反击，力度和目标精准，也表明了我们强硬的立场；短期来看，有关贸易战升级、及其对宏观经济、金融市场冲击的担忧情绪必将再度升温，也将是影响短期市场的重要因素。
        （三）五月经济数据整体不及预期。投资、消费、出口三方面消费都有走弱迹象。融资疲弱趋势延续，多个维度显现中短期宏观经济的下行压力，下行风险势必影响决策层未来的政策组合，我们也需要依此调整对行业的配置。
        在去杠杆成果显现、信用债风险快速曝露、宏观经济下行压力叠加影响下，我们认为，货币政策、监管政策将继续保持稳健，充分考虑市场对风险的承受能力，据现实情况予以灵活微调，把握监管措施的节奏力度，并有望在货币投放端出现边际放松，呵护市场的流动性稳定，建议投资者关注对流动性更为敏感的、弹性较大的板块，当然也要兼顾业绩基本面与估值安全垫的有力支撑，可以重点关注科技成长股龙头及优质次新股；同时，货币政策边际放松也有益于地产链条，可积极关注地产龙头股表现。
        而当风险升级、经济下行趋势加剧超出决策层承受底线，货币政策放松独木难支，则有望借助地产、基建投资的力量，维稳经济。“房住不炒”的总基调下，“四限”调控政策很难转向，但一二线城市的人才引进政策达成边际松动效果，而租赁房建设等长效机制的积极探索将为地产行业创造增量空间，是更值得关注的方向。另外，房地产普遍库存仍低，基建方面在财政支出上也有较大余量，可以作为维稳政策的后备之选。在此情境之下，地产、建筑、建材、钢铁等周期性行业将直接受益，建议择优布局。而除去政策博弈因素，就周期性行业自身来讲，近期高频数据显示钢铁、建材景气回暖，盈利的稳定和持续性也有望修复市场预期，而环保督查及限产的影响也在强化供给收缩逻辑，因此我们继续建议关注周期股的阶段性反弹机会。