核心观点
7 月2 日-6 日,食品饮料板块下跌3.9%,跑赢沪深300 约0.3pct,在申万28 个子行业中位居第11 位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中葡萄酒(-1.3%)、啤酒(-2.1%)、软饮料(-3.8%)子行业跌幅较小。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7 月第一周大盘持续向下,中美贸易战正式开始,市场不确定性增加。2Q18 食品饮料板块上涨10.6%,同期沪深300 下跌8.7%,食品饮料具有明显超额收益。本周板块跟随大盘回调较多。往下半年展望,食品饮料可能出现分化。中报、中秋国庆、三季报连续出现,逻辑与业绩容易被证实或证伪,有业绩支撑的公司会更获得资金青睐。从基本面来看,近期茅台批价略有回升,供给紧平衡;古井中报预告超预期,茅台集团公布数据喜人,部分程度拉升食品情绪,我们预计食品中报业绩普遍向好,经过调整估值已回落至合理区间,建议重点布局,重点关注:白酒中茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒,大众品中伊利股份、中炬高新。
投资组合:优选业绩高、估值低标的。建议配置贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。(1)贵州茅台:茅台近期批价略有上行,集团数据喜人,提振上市公司中报信心。全年来看,出厂价提升叠加产品结构升级,我们预计营收、净利大概率维持30%、40%增速。(2)伊利股份:二季度增速回归常态水平,消费升级仍是行业发展主要驱动力。新品植选与焕醒源推广带来短期费用提升,长期来看企业竞争趋于良性。目前估值合理,正是布局好时点。(3)中炬高新:二季度增速回暖,全年来看,品类拓展+全国扩张+渠道完善,长期成长性极佳。(4)桃李面包:全国扩张逻辑持续,二季度华东地区费用投放可能会短期利润产生影响。随着东莞工厂产能利润率提升,华南大概率实现盈亏平衡。全国桃李跑马圈地不断强化优势,具备持续成长性。
个股调研更新:(1)伊利股份:二季度是过渡和新品推广,根据草根调研,二季度产品动销良好,库存不大;费用上促销费用合理控制,市场操作费用同比持平,叠加全国性端午促销费用后二季度销售费用率环比略有上行。(2)中炬高新:中炬高新二季度增速回暖,完成即定任务目标,目前渠道库存偏低,整体呈良性发展。
风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险。