主要结论：
        降准之后棚改审批权上收，一松一紧之间到底体现了怎样的政策意图？近期政策及事件频发，主要体现在以下四个方面：一是，货币政策方面，6  月24  日央行再次定向降准，释放定向资金7000  多亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二是，准财政方面，国开行收紧棚户融资，主要体现为贷款审批权限上移，货币化安置比例可能降低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三是，房地产市场方面，6  月29  日住房和城乡建设部等七部委联合发文表示整治房地产乱象。四是，金融市场方面，信用债违约事件增多，人民币持续贬值，股票市场波动加大。虽然近期政策及事件频发，但是政策的思路是清晰的，其方向可以概括为“一松一紧”。松的方面，体现为货币政策边际宽松，主要考虑在于当前经济下行压力较大，需要保持流动性合理充裕。年初以来，受去杠杆以及金融监管趋严的影响，信用处于持续收缩状态（5  月社融余额同比增速仅为10.3%），需求端投资、消费双双走弱；并且6  月份以来，信用收缩的影响逐渐从需求端向生产端传递。从高频数据来看，6  大发电集团日均耗煤量同比下滑，6  月制造业PMI  扩张放缓，体现出生产也存在走弱迹象。信用收缩叠加中美贸易摩擦，下半年经济下行的压力加大。紧的方面，体现为限制资金流入房地产、产能过剩行业、地方政府融资平台等领域。房地产、产能过剩行业、地方政府融资平台等积累了大量债务，存在着较大风险，是此次去杠杆的重要防控对象。近年来，由于表内贷款受到严格限制，信托贷款、委托贷款等表外融资成为这些领域获取资金的重要通道。不过，年初以来，新增表外融资量为-5671  亿元，比去年同期少增28226  亿元，成为信用收缩的主要力量。融资环境变紧，有利于阻止边际宽松货币政策释放的资金流入这些领域，防止鼓吹泡沫。松紧之间体现“稳增长”与“调结构”的协调。一方面，通过货币边际宽松来对冲经济的下行压力，另一方面通过政策约束限制资金流入房地产、产能过剩行业和地方政府融资平台等高风险领域，体现出“稳增长”的同时，通过结构性政策进行“调结构”的目的，并有效控制杠杆率，防范系统性金融风险。
        中观层面，6  月以来，供给分化、需求依然偏弱。从需求来看，6  月以来  30  大中城市商品房日均销售面积同比跌幅收窄，从100  大中城市土地成交情况上看，土地成交面积同比涨幅收窄，成交总价同比由负转正，乘联会公布截至6  月第3周汽车零售销售表现较弱；从供给来看，高炉开工率上升，六大发电集团日均煤耗同比下滑；从价格的角度来看，6  月以来原油价格下跌，钢铁、水泥价格小幅上涨，煤炭、有色价格上涨明显，预计6  月PPI  环比继续为正，同比可能继续上涨。猪肉价格止跌回升，蔬菜价格跌幅收窄，鲜果价格环比下跌，预计6  月CPI环比为正，CPI  同比也可能上行。
        金融市场方面，资金价格整体上行，到期收益率整体下行，人民币兑美元贬值，全球股市涨跌互现，国内工业品价格普遍上涨。货币市场方面，本周央行净回笼资金4200  亿元，资金价格整体上行，资金面较为紧张。债券市场方面，利率债和信用债到期收益率整体下行，期限利差走阔，信用利差整体扩大。外汇市场方面，人民币兑美元贬值较多，美元指数持平前值，即期市场交易量小幅上升。股票市场和商品市场方面，全球股市涨跌互现，黄金价格下跌，原油价格明显上涨，国内工业品价格普遍上涨。
        风险提示：1.名义利率上升，同时物价下滑，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.  内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。