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研究报告:东吴基金-周报总第662期-180625

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-26 10:37:59
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 东吴基金 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 713 KB 分享者: wl****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        债券市场之大变局
        杨庆定
        2018  年以来,据Wind  数据统计今年已有24  只债券发生了违约,债务违约金额高达233  亿,涉及上海华信国际集团、亿阳集团、神雾集团等近二十家企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】值得注意的是,24  只违约债券中,发行时主体评级分别有两个AAA  和AA+。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        今年债务违约主体主要集中在民营企业,但也不乏国企的身影,比如川媒集团。5  月22  日,川煤集团公告称,12  川煤炭MTN1  应于2017  年5  月15  日兑付本息5.297  亿元,发行人仅兑付了当期利息0.297  亿元,未能按期足额兑付本金5  亿元。截止目前,川煤集团自2016  年以来已有6  次违约,违约金额高达45  亿元。近期违约的债券行业分布较广,除了一些规模小经营不佳的企业出现违约,像盾安、华信这样规模较大、经营尚可的企业也出现了债务危机,后续在考察发债主体时应更谨慎。
        宽货币、紧信用背景下,信用风险预计持续上升,信用利差或进一步走阔。资管新规明确提出打破刚性兑付,预计未来债券市场违约或将常态化,2018  年将成为债市史上违约大年。累积违约率将因此逐步抬升。
        债券市场呈现利率信用二重天的现象,信用债券下跌流动性堪忧,但是利率债却是小牛市,以银行间10  年期国债为例,年初以来收益率下行约35BP,对比效应强烈。真违约的出现以及利率债的坚挺,导致市场出现大批超过两位数的垃圾债,在权益市场和成熟资本市场相似度提高的背景下,债券市场终于和成熟资本市场接轨。出现了真正意义上的利率债市场和垃圾债市场,信用识别将发挥重要作用,而不是摆设,市场发生了近二十年来未有之大变局。

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