扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

山煤国际研究报告:安信证券-山煤国际-600546-河曲注入,贸易减负,业绩释放可期-180621

股票名称: 山煤国际 股票代码: 600546分享时间:2018-06-22 17:33:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周泰
研报出处: 安信证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 增持-A
研报大小: 862 KB 分享者: cry****en 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  ■煤炭生产板块表现优异,业绩弹性释放可期:公司总产能2340万吨/年,自产煤体量大约在2200万吨左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司自产煤成本控制出众,2017年吨煤开采成本仅149.83元/吨,在动力煤上市公司中仅次露天煤业与中国神华。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)得益于此,2017年公司自产煤毛利率62.36%为全行业最高。在2018年公司继续降本增效,且煤价中枢稳定抬升的背景下,公司主要以现货煤为主,对价格比较敏感,业绩弹性释放可期。
  ■煤炭贸易板块存在继续剥离不良资产预期:据2016年中报,已经披露的12家贸易公司总资产119亿,但对应的净资产为负值。2017年披露的4家贸易公司合计净资产-2.4亿元,造成亏损2.3亿元,拖累公司业绩。公司目前仍存在压力,参考公司此前的剥离动向,预计后续部分亏损严重的子公司仍有被剥离处置的可能。如果未来可以继续剥离不良资产,公司减负成功,公司盈利能力将大幅度转好。
  ■山西国改持续催化,集团资产有望注入:根据公司上市初解决同业竞争承诺,公司体外矿井有望逐步注入上市公司或纳入统一管理范畴据梳理,集团所有的且在山煤国际体外的煤炭权益产能约880万吨/年,其中,河曲露天矿正在注入过程中。
  ■大股东增持,对公司稳健发展有信心:2018年6月20日,公司控股股东增持471.39万股,占总股本的0.24%,并公告未来十二个月内将继续增持,增持规模约总股本的3%-5%。大股东这一举措反应其对公司未来持续稳健发展的信心和对公司长期投资价值的认可,有利于提振市场信心。
  ■投资建议:根据模型推演,预计2018-2020年公司净利润为6.96/8.35/9.74亿元。考虑未来煤炭行业景气度持续,公司业绩和现金流均有望持续稳定地改善。在此背景下,公司资产负债表或将不断修复。2018年开始,公司业绩释放值得期待。维持增持-A投资评级,6个月目标价4.90元,对应14倍PE。
  ■风险提示:1)煤价大幅下跌风险;2)对不良资产处置不及预期。3).河曲矿不能如期注入
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com