事项：
        2018  年6  月15  日，美国政府发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500  亿美元商品加征25%的关税。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月16  日凌晨，中国立即进行同等力度反击，对原产于美国的659  项约500  亿美元进口商品加征25%的关税。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时中方表示，双方此前磋商达成的所有经贸成果将同时失效。
        核心观点：
        从世界发展的角度看，全球贸易的发展符合各国人民的基本利益，贸易的顺差和逆差本身也都是市场经济机制下最优资源配置的结果，美国的单边行为有违经济全球化的大势所趋。此次美国的加税行为意味着短期内贸易摩擦很难快速平息，预计未来美国方面的贸易摩擦事件可能持续出现，成为资本市场的扰动因素。但考虑到A  股市场此前已经经历了充分的调整，且从基本面的角度看，500  亿美元商品加征25%关税无论是对经济增长还是上市公司业绩，影响确实都极其有限。因此我们认为当前时点下此次贸易摩擦升级不会对市场产生持续的负面影响，我们继续维持对后续市场乐观看多的观点不变。同时，预计在外部贸易摩擦倒逼压力下，未来国内包括减税降费用、国企改革、扩大开放等改革措施有望加快进程。
        点评：
        1，征税难改贸易逆差，经济全球化大势所趋
        美国政府发动贸易战的直接原因是想减少对中国的贸易逆差，但美国贸易失衡的根本原因在于本国的过度消费模式和全球产业链分工所致，仅仅通过单边的贸易保护主义施加关税并不能解决实际问题。历史数据显示，自1975  年以来，美国政府为改善国际收支，对日本、中国（70  年代以来美国主要两大逆差国）也多次实施贸易保护措施，但国际收支却常年为赤字，且呈现不断扩大趋势（仅在金融危机时缩量减少），截至2017  年底，美国贸易逆差总计约为5600  亿美元，其中对中国贸易逆差为2700  亿美元（按中国政府2017  年底统计）。因此，我们同样认为此次加征关税对扭转具有长期性的贸易逆差没有实质性作用。
        从世界发展的角度看，全球贸易的发展符合各国人民的基本利益，贸易的顺差和逆差本身也都是市场经济机制下最优资源配置的结果。贸易摩擦的最终结果应当是进一步的协商、谈判和合作，而非无休止的扩大和升级。合作共赢才应各国所追求的最终目标，单一国家无力阻挡全球化大势，种种地缘政治事件仅是全球化过程中短期噪音，长期来看，经济全球化仍然是大势所趋。
        2，贸易战实质影响有限，资产价格已经调整充分
        从目前已经宣布的金额来看，500  亿美元占中国对美国出口的比例是11.6%，占中国全部出口比重的2.2%。以此金额计算加征25%的关税，无论对于中国经济增长以及上市公司的盈利水平，实质性的影响均非常有限。我们继续维持2018  年全年全部A  股上市公司盈利增速11%左右的预测不变。（相关预测方法及结果可以参见此前我们的专题报告）。
        因此短期来看，此次特朗普政府征收关税或对市场情绪带来冲击，但其实自2018  年以来，中美贸易战、空袭叙利亚、美国退出伊朗核协议、意大利政局动荡等地缘冲突频发，避险情绪升温对权益市场边际影响已趋于弱化。且当前A  股市场已经历了充分调整，我们认为当前时点下此次贸易摩擦升级不会对市场产生持续的负面影响，我们继续维持对后续市场乐观看多的观点不变。
        3，贸易摩擦倒逼国内加快改革进程
        实际上，美国挑起贸易摩擦深层的目的在于遏制中国高科技产业的崛起。从美国政府公布的500  亿美元征税清单中也可以看出，被加征关税的产品基本全部集中在高科技产品领域。在301  调查报告、美国政府的相关新闻稿中，也反复提及了“中国制造2025”产业政策规划。通过对中国高科技行业产品的征税，核心在于通过增加相关企业的竞争成本遏制其发展，从而保持美国的领先地位。
        从中国的角度来看，除了以战止战的贸易反制措施之外，预计未来最有可能看到的是国内相关领域的改革和开放进程加快，从而不断提升自身产业发展的效率和竞争实力。这些措施包括今年已经开始的制造业增值税降税等，预计在外部贸易摩擦倒逼压力下，未来国内包括减税降费用、国企改革、扩大开放等改革措施有望加速落地。