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研究报告:财富证券-策略点评:降低预期,投资者情绪短期或难修复-180619

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-20 18:20:14
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 汤佩徽
研报出处: 财富证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 299 KB 分享者: i-v****lu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        国内中小板指大幅调整,海外美元指数一度突破95。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周(6.11  -6.15),国内市场迎大幅波动,上证综指再创年内新低,中小创大跌,海外主要权益市场波动加大,黄金继续走弱美元走强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中上证综指跌1.48%,中小板指跌3.10%,创业板指跌4.08%。其他市场主要指数中,香港恒生指数跌2.10%,美国股市道指跌0.89%,纳斯达克指数涨1.32%,同时现货黄金跌1.54%,美元指数涨1.34%。
        中美贸易争端反复、美元指数走强短期或持续对市场形成扰动。上周五美国宣布对中国涉及500亿美元的产品加征25%的关税,其中对818项约340亿美元的产品自7月6日开始实施加征关税,中国随即强力回应,发布了同等规模、同等力度的征税措施,中美贸易争端再度白热化。同时上周美元指数强势突破95创7个月新高,美经济持续强劲支撑美联储释放偏鹰派信号,欧央行偏鸽派举措进一步强化了今年4月以来美强欧弱的货币格局。基于此,我们认为中美贸易争端以及美元指数走强对市场的扰动短期难以消散或顺势持续形成一定冲击。一方面,此轮中美贸易争端反复后,市场对中美贸易战的认识或将得到修正,前期偏乐观主义者或逐渐意识到双方的争端或将是长期性、不可避免的,而这对市场情绪的抑制亦将持续存在,后续虽全面开启贸易战的概率整体仍然不大,但大家对于部分小的摩擦的担忧将明显提升。另一方面,美联储持续加息预期下,美元指数的走强对以新兴市场为代表的金融市场冲击担忧亦不断提升,世界各国面临金融风险整体在加大。因此,短期海外扰动因素对市场的影响虽边际趋弱但仍在持续,值得重视。
        表外融资萎缩叠加信用违约频发资金面担忧难消。5月社会融资增加7608亿元,同比少增3023亿元,其中表外融资的萎缩是社融下降最主要的原因,合计同比减少4504亿元。今年以来国家监管层紧信用、收缩金融杠杆持续执行,社会融资规模的下降表明监管效果已逐步显现并开始传导至实体经济,叠加内需趋弱企业盈利能力弱化的背景,当前市场面临的流动性压力整体依然较大。展望未来一个季度,国内大量信托产品面临到期的压力,信用违约事件继续发酵的概率加大,尽管当前国内信用债违约率相比发达国家仍偏低,但此地雷隐患同样对市场情绪形成较强的抑制。
        投资者情绪修复短期难获修复,降低预期耐心等待。上周我们提出继续控制仓位,最大的机会源于下跌的观点,整体上对于市场的判断已是非常谨慎,市场表现亦基本验证我们的观点。站在当前,对于下跌后的机会大小,我们认为仍然需要一定的耐心等待。在中美贸易战再度进入白热化、美元强势加剧全球金融市场风险以及国内金融去杠杆加大金融以及实体流动性压力这些看得见的风险因素下,投资者的情绪难以在短期内获得修复,估值处于低位并不能成为推动市场上行的驱动力,经济金融大概率处于拐点的趋势下,转换思维,再度降低一些预期将十分必要。
        风险提示:流动性风险,经济大幅回落风险,贸易战激化
        

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