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        北京时间6月19日上午，美国总统特朗普指示美国贸易代表对价值2000亿美元的中国商品加征10%的额外关税。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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        特朗普指示美国贸易代表对价值  2000  亿美元的中国商品加征  10%的额外关税，这项关税制裁将在中国实施反制的前提下生效。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若中方再次加大反制，美国将对另外  2000  亿美元的商品加征关税。在美方主动实施制裁导致中美贸易战开启之后，贸易战刚刚开始就进入白热化。特朗普计划针对中国实施的  4000  亿美元制裁几乎将对中国对美出口商品实现全覆盖。若该计划实施，全球得之不易的复苏态势将遭受打击。商务部的回应延续了一贯态度，“数量型和质量型相结合”则是在中方难以采取对等反制的情况下的选择，我们认为“质量型”举措可能包含提升税率、投资限制、服务贸易制裁等措施。若贸易战全面升级蔓延，全球经济将在“贸易活动降温—经济增速下滑—企业盈利下降—债务危机爆収—经济金融危机収酵”的闭环中循环，最终可致灾难性结果。外储规模不足且政策独立性较差的新兴市场将首当其冲。在特朗普声明収布后，全球股市显著下跌，美元指数与  COMEX  黄金飘红。我们仍然相对看好下半年美元与金价的表现。就国内而言，贸易战的升级无疑将对中国经济带来直接的负面影响，国内股市今日亦出现的大幅度调整，反映市场仍在消化贸易战的负面情绪。我们认为，在防风险与严监管政策大概率持续的背景下，市场仍需等待风险出清之后的机会。  
        美或分布实施  4000  亿美元制裁，中美贸易战进入白热化
        在中美分别针对对方开展规模达  500  亿美元的关税制裁并列举细则之后仅仅三天不到，美国总统特朗普再次主动升级局势，声明已指示美国贸易代表对价值  2000  亿美元的中国商品加征  10%的额外关税，这项关税制裁将在“中国仍坚持其做法，且实施反制”的前提下生效。若在该项制裁之后中方再次加大反制，美国将对另外  2000  亿美元的中国商品加征关税。可以说，在美方主动实施制裁导致中美贸易战开启之后，贸易战刚刚开始就已进入白热化阶段。
        美方制裁计划可谓“疯狂”，若实施全球经济复苏将受冲击  
        历年中美贸易额在中国与美国的统计标准下存在差异。在中方统计下，近年来中国向美国出口规模在  3500-4400  亿美元之间，2017  年为  4331.5  亿美元；近年来中国向美国进口规模在1300-1600  亿美元之间，2017  年为  1551.8  亿美元。在美方统计下，近年来中国向美国出口规模在  4200-5100  亿美元之间，2017  年为  5056.0  亿美元；近年来中国向美国进口规模在1100-1400  亿美元之间，2017  年为  1303.7  亿美元。无论采用哪一方数据，特朗普计划对华实施的  4000  亿美元制裁几乎将对中国对美出口实现全覆盖。若该计划得以实施，全球得之不易的复苏态势将遭受打击，贸易体系遭受破坏后全球经济也将面临显著冲击。
        中方举措受关注，“数量型与质量型”反制并举  
        在特朗普声明“将在中方反制的前提下对2000亿自华进口商品加征10%关税，且中方一旦加大制裁力度，美国将对另外  2000  亿自华进口商品加征关税”之后，全球各国市场均对中方的表态与举措相当关注。虽然中方在  16  日美方公布  500  亿美元制裁清单之后立即采取对等反制举措，但考虑到中国向美国出口规模仅为  1500  亿美元左右，无法再采取针对  2000  亿规模自美进口商品的贸易反制措施。所以在对等反制缺乏基础的情冴下，商务部表态“如果美方失去理性、出台清单，中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施，做出强有力反制。”可以看出，商务部还是延续了此前的一贯态度。“数量型和质量型相结合”也说明了在美国加大制裁的情况下，中方虽无法采取对等反制，但具体的反制举措将更有针对性。我们认为“质量型”举措可能包含提升进口美国商品关税税率、加大美国对华投资限制、针对美国服务贸易的制裁等措施。
        全球货币政策正常化下，贸易战升级蔓延或致灾难性后果  
        2008  年金融危机之后，全球用了近十年的时间才逐渐走出阴影，复苏协同性也在  2017  年有所显现。但2018  年全球经济有再次分化，美国经济一枝独秀，欧日英及新兴市场国家的经济复苏遇到困难，复苏趋势明显趋缓。在  6  月的全球主要央行议息会议中，美联储声明要加快加息节奏，全年将加息四次；欧央行声明将在年底结束  QE，并预计最早将在  2019  年夏天开启加息，全球货币政策正常化的节奏在美国经济一枝独秀的背景下也有所分化。在美联储加息及资金加速回流美国的背景下，部分新兴市场爆发系统性金融风险。在该背景下，若中美贸易战升级并蔓延至其他国家，全球经济将在“贸易活动降温—经济增速下滑—企业盈利下降—债务危机爆发—经济金融危机发酵”这样一个闭环中循环，最终可能招致灾难性结果。其中，外储规模不足且政策独立性较差的部分新兴市场国家将首当其冲。
        全球股市大跌，美元金价上扬  
        在特朗普关于加大对华贸易制裁的声明发布之后，全球范围内股市均显著下跌。美元指数与  COMEX  黄金则呈现飘红。展望后市，美联储“鹰派”加息下美元较欧元、英镑、日元等主要货币存在较大利差的背景给美元提供了一定的安全边际；同时，欧元区面临意大利债务风险、马克龙欧盟改革证伪风险及伊核问题发酵风险，英国的退欧风险仍存，日本则易受全球贸易争端冲击，美国在经济一枝独秀的情况下，下半年面临的潜在风险冲击较少，所以美元指数在下半年走势或相对强势。另外，下半年全球贸易争端升级与地缘政治局势等潜在风险的爆发也将刺激金价震荡上行。就国内而言，贸易战的升级无疑将对中国经济带来直接的负面影响，国内股市今日亦出现的大幅度调整，反映市场仍在消化贸易战的负面情绪。我们认为，在防风险与严监管政策大概率持续的背景下，市场仍需等待风险出清之后的机会。