事项：  
        北京时间6月14日晚19点半，欧央行宣布维持主要再融资利率在0.0%不变，隔夜贷款利率在0.25%不变，隔夜存款利率在-0.40%不变，并维持每月购债规模300亿欧元不变至9月份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        平安观点:  
        欧央行宣布维持主要再融资利率在0.0%不变，隔夜贷款利率在0.25%不变，隔夜存款利率在-0.40%不变，符合此前的市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）欧央行还维持每月购债规模300亿欧元不变至9月份，2018年10月至12月的月度购债规模将为150亿欧元，之后将结束购债。同时将保持利率不变至少至2019年夏天，显示出欧央行在经济复苏趋缓态势下难以在短期将加息提上日程。德拉吉之后的发言偏鸽，且并未提供具体的加息或再投资的政策细节，引发市场对欧央行未来货币政策不确定性抬升的担忧。欧央行在政策声明中下调了经济增速，并上调了通胀预期。从欧元区2018年以来的经济数据也可以看出欧元区经济进入滞胀的风险有所上升，欧央行政策面临两难境地，维持宽松政策或是欧央行最稳妥的一条路径，静待6月份经济数据出炉再行判断。在欧央行及行长德拉吉的"鸽派"声明及发言公布后，欧元兑美元明显下跌，美元指数加速上行，欧洲主要股指显著上扬，美国股指则涨跌不一。美国与欧元区通胀近期均有所走高，但我们认为两者的经济增长背景有所差异决定了两者的通胀上行具有内在差别。欧央行目前的策略是为了应对通胀快速上行与经济复苏趋缓双重问题的被动策略，并不同于美国的主动调整。所以，我们维持对美元指数至少将维持在95左右震荡的判断。另外值得警惕的是，外储规模不足且政策独立性较差的部分新兴市场国家可能将面临资本外流的冲击。  
        维持基准利率不变，年底结束量宽计划    
        欧央行宣布维持主要再融资利率在0.0%不变，隔夜贷款利率在0.25%不变，隔夜存款利率在-0.40%不变，符合此前的市场预期。欧央行还维持每月购债规模300亿欧元不变至9月份，2018年10月至12月的月度购债规模将为150亿欧元，之后将结束购债。同时将保持利率不变至少至2019年夏天。QE计划在年底终止也符合此前市场的判断，但保持利率不变至少到2019年二季度还是显示出欧央行在经济复苏趋缓态势下难以在短期将加息提上日程。  
        欧央行下调经济增速，通胀预期遭显著上调  
        欧央行在决议中强调在必要时可对到期债券进行再投资，再投资可能持续到2019年，甚至之后很长一段时间。通胀将在中期内接近2%，保持货币政策宽松的通胀目标是在2%以下但接近2%的水平。另外，欧央行将2018年经济增速预期自2.4%下调为2.1%，维持2019年与2020年GDP增速1.9%与1.7%的水平；还将2018年通胀率自1.4%上调为1.7%，将2019年通胀率自1.4%上调为1.7%，维持2020年通胀率为1.7%不变，可见欧央行认为欧元区滞胀风险有所上升。
        德拉吉整体发言偏鸽，未来政策不确定性仍强
        欧央行行长德拉吉在新闻发布会上承认近期经济增速有所回落，且显示出疲软迹象；并认为通胀将在2018年下半年维持当前水平，年底前后将会上升。同时，德拉吉表示欧央行对通胀的调整取得了"实质性进展"，通胀仍将维持增长势头，但大规模刺激措施仍有其必要性。对于欧央行上调通胀预期，德拉吉表示这主要是受石油价格上涨影响。对意大利债务危机及欧元区各国的财政情况，德拉吉不仅给意大利债务危机降温，还表示各国应做好财政缓冲。对于未来的加息计划，德拉吉则并未就此给予确定性的答复，表示欧央行并未讨论再投资计划与加息时点。整体看，德拉吉发言偏鸽，且并未提供具体的加息或再投资的政策细节，引发市场对欧央行未来货币政策不确定性抬升的担忧。
        低增速高通胀或引致滞胀，欧央行政策面临两难
        无论是从欧元区2018年以来的经济数据，还是从欧央行此次会议声明中对经济增速与通胀预期的调整都可以明显看到，欧元区经济复苏态势有所趋缓，景气度自年初以来持续下行，通胀则在5月快速拉升接近2%，经济进入滞胀的风险有所上升。在该背景下，欧央行政策面临两难境地，维持宽松将可能导致通胀快速持续上行，进而抑制实际经济增长；收紧流动性则会明显抑制短期经济增速，并可能打压未来经济回升的动力。在通胀快速上行的持续性尚未得到证实或证伪的当下，维持宽松政策或是欧央行最稳妥的一条路径，静待6月份经济数据出炉再行判断。
        "鸽派"声明打压欧元，美元指数显著上行
        在欧央行及行长德拉吉的"鸽派"声明及发言公布后，欧元兑美元明显下跌，美元指数加速上行，欧洲主要股指显著上扬，美国股指则涨跌不一。在目前美国与中国、欧盟、加拿大、墨西哥贸易纷争面临升级的情况下，特别是在美国当地时间6月15日特朗普可能将公布对华贸易制裁的涉及500亿美元自华进口商品加征25%关税名单的背景下，COMEX黄金也呈现飘红。
        美国与欧元区通胀近期均有所走高，但我们认为两者的经济增长背景有所差异决定了两者的通胀上行具有内在差别。美国通胀是在经济增速向上且景气度高位震荡的基础上抬升的，且之前通胀也是温和上扬态势；而欧元区通胀是在经济增速有所回落且景气度持续下行的背景下一改此前颓势迅速拉升的。也就是说欧央行目前的策略是为了应对通胀快速上行与经济复苏趋缓双重问题的被动策略，并不同于美国的主动调整。所以，我们维持对美元指数上行基础较好，且中长期仍将维持强势，至少将维持在95左右高位震荡的判断。
        另外值得警惕的是，在美联储"鹰派"加息且欧央行表现"鸽派"的情况下，英国与日本央行大概率将分别延迟加息与退出量宽的时点，新兴市场面临的冲击或将延续。受影响的经济体将不仅仅局限于阿根廷、土耳其、巴西等国，外储规模不足且政策独立性较差的部分新兴市场国家可能也将受到波及。