本周行业观点
        证券行业观点：上市券商4  月份盈利水平继续下滑，分化持续
        上市券商4  月份经营数据同比继续下滑，前4  个月累计同比跌幅略微缩小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】30  家上市券商公布了4  月份经营数据（母公司口径），此前3  月份上市券商业绩大幅下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）合计实现营收110.56  亿元，净利润38.54  亿元，环比分别下降36.99%、55.58%；按可比口径，28  家上市券商这两项指标同比分别下降4.00%和8.74%。可比的28  家上市券商前4  个月累计营收和净利润同比分别下滑8.07%和16.28%，跌幅较前3  个月略微收窄。
        分化持续，大型券商优势愈发明显。在年初大幅波动之后，近期券商股维持弱势格局。由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水平显著提升、严监管限制行业估值水平上升空间，我们预计2018  年券商股弹性仍然不高。不过，如果两市交易额大幅提升，比如稳定在6,000  亿元以上，那么券商股盈利将大幅提升，弹性也将显著上升。当前板块PB（LF）约为1.5  倍，龙头券商PB（LF）为1.1-1.6  倍，PE（2018E）在16  倍左右，估值水平保持在低位，建议关注受益于CDR、MSCI  等利好政策的行业龙头及特色券商。
        本期【卓越推】组合：海通证券（600837）。