事件：多家军工科研院所改制单位将获批，今年首批院所将完成转制
        2018  年5  月22  日晚中国证券报发布最新消息，近期将有多家军工科研院所改制单位获批，年内将分批陆续公布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国防科工局启动的首批41  家军工科研院所改制方案已基本确定形成，代表军工行业改革进入关键实施阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计2018  年首批生产经营类军工科研院所将完成转制，2020  年其他生产经营类军工科研院所基本完成转制。
        院所改制&资产证券化：军工集团混改核心步骤，现已进入落地阶段
        军工集团混改是本轮央企改革的核心，现已分为三大步骤实施：（1）军工集团的公司制改制，已于2018  年1  月完成；（2）科研院所的改制与资产证券化：2017  年7  月《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》落地，宣布启动首批41  家军工科研院所转制工作，标志着军工企业改革从宏观战略规划阶段进入了微观落地阶段；（3）军工股份制企业股权激励，于2018  年1月启动。本次多家院所改制获批，标志着军工央企混改第2  步的全面推进。
        军工科研院所转制是资产证券化的前提，转制后，院所有望借助集团旗下上市平台实现优质资产注入，推荐关注中电科（转制条件充分）、航天科技、航天科工（资产较重的热点航空集团）旗下院所。目前中国兵器装备集团院所改制方案已获批，中国电子科技集团院所改制亦有望快速落地：
        （1）58  所成改制先行者：2018  年5  月7  日，国防科工局等八部门联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》，兵装集团58  所成为本次军工科研院所分类改革获得批复的第一家转制单位。
        （2）中电科已具备充分转制条件：2017  年8  月，中国电子科技集团召开了首批军工科研院所转制工作第二次推进会，会议提到，中电海康集团（海康威视直接控股股东、凤凰光学间接控股股东）、声光学公司、仪器仪表公司位列首批41  家军工科研院所转制名单。中电科较早推动了军民融合与企业化改革，体制机制亦较为完善，转制条件充分。
        2018-2019  是核心院所改制投资黄金期，大体量核心军品上市重塑行业
        我们认为，2018-2019  两年将成为军工科研院所改制与资产证券化的重点阶段，“十三五任务”将在2020  年前突破完成。科研院所改制将让更多院所迎来市场化、发挥企业的军工背景优势，实现军工集团的混合所有制。预计2018  年首批生产经营类军工科研院所将完成转制，2020  年其他生产经营类军工科研院所基本完成转制。院所改制实施后，优质资产有望并入军工集团旗下的上市平台，根据我们的测算，充分实现资产证券化后，军工集团总体的资产证券化率将从当前的低于20%上升至中航工业集团70%以上的水平，保守估计将带来百亿元级别的证券化投资空间。
        配置建议：半年报将于8-9  月发布，6-8  月的空档为扩散行情机会期，目前进入配置期。按照去年6  月20  日中央军民委会议时间预测，预计2018  年也将在6  月召开，重点关注军民融合中院所改制&资产证券化的推进。后续院所改制一批落地与二批开启也有望在夏天出现。
        投资建议：关注中电科、航天科技、航天科工三大院所的待证券化资产较重集团及热点航空领域，对应标的：
        （1）首批改制重点白马：航天电子、中航机电、中国卫星；
        （2）大体量研究院所：国睿科技、中航电子、杰赛科技、四创电子等；
        （3）弹性小市值：航天晨光。
        风险提示：院所改制度不及预期，资产注入比例不及预期。