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研究报告:光大证券-光大新三板市场2018年5月跟踪报告:市场估值探底-180522

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-05-23 13:46:54
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶倩瑜,刘凯
研报出处: 光大证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 2,337 KB 分享者: zx3****80 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆新三板二级市场月度回顾:
        双指下跌,新三板整体冷清。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年四月份,三板成指下跌2.06%,三板做市指数下跌2.65%,成分指数成交金额下降至15.53  亿元,做市指数成交金额下降至10.36  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)四月新增做市转让企业数为1  家,与三月相同,另有18  家挂牌企业得到做市商追加做市。
        6550家具有市值的统计样本显示,新三板整体PE(TTM,整体法,未剔除负值)(含竞价和做市)为33  倍,其中做市板块和竞价板块的估值水平分别为35  倍和33  倍;创新层和基础层的估值水平分别为25  倍和41  倍。
        细分行业中做市板块相对于竞价板块的流动性折价依然存在,但行业间的折溢价情况有所分化。从东财二级行业来看,计算机软件、专用设备、通用设备、专业服务等主要行业的估值水平分别为23  倍、23  倍、20  倍、22  倍。从做市板块和协议板块的行业估值对比来看,做市板块相对于协议板块的整体估值继续折价,样本数较大的计算机软件、专用设备的折价率分别为23.04%和32.32%。
        ◆新三板一级市场月度回顾:
        四月定增市场实际募资大幅下降。四月份新三板市场按增发预案统计的拟募资总额合计52  亿元,较三月份的74  亿元小幅下降。申请IPO  辅导的挂牌企业数有所下降,一级定增募资效率下降。四月实际完成募资总额为67  亿元,较三月实际完成的169  亿元大幅下降。
        一级市场融资预案整体估值有所下降。四月份,新三板一级市场按预案公告日计算的整体定增市盈率为25  倍,较二月的27  倍小幅下降。结构上来看,机械设备、信息技术、医药生物、建筑、休闲、生活及专业服务按预算统计的增发市盈率分别为24  倍、17  倍、16  倍、19  倍和7  倍。
        新三板企业作为标的方发生股权转让事件较3  月有所下降。2018  年4  月,市场没有发生以新三板挂牌企业作为交易买方的并购事件,较3  月的25  例有较大变动。除了主动收购以外,新三板企业作为标的方发生的股权转让事件当月发生7  例,较上月的18  例有所下降。
        ◆投资建议:
        综合本月的策略思考,我们建议投资者关注符合IPO  条件、成长性、盈利能力的新三板企业,即挂牌企业在创业板IPO  需满足以下财务条件:(1)最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000  万元;或者最近一年盈利,最近一年营业收入不少于5000  万元。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据;(2)最近一期末净资产不少于2000  万元,且不存在未弥补亏损。据此,我们选择2  家公司进入新增挂牌公司投资策略之精选股票池。
        ◆风险因素:监管政策变动带来市场不确定等。

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