报告摘要:
长期布局三大主线,政策催化细分领域发展,总体关注优质资产
上周医药板块上涨1.92%,跑赢沪深300 指数1.14 个百分点,在所有行业中涨幅排名第5位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】17 年以来医药蓝筹股历经两波上涨行情,从估值的角度看,部分公司已经创历年新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是从行业可预期天花板、增长可持续性和公司质地三个方面来说,三大类公司仍具有长期上涨动力:1)社会老龄化进展带来疾病谱的改变,心脑血管、癌症、糖尿病、中枢神经系统等疾病发病率上升,建议关注乐普医疗、信立泰、恒瑞医药、贝达药业、通化东宝、华东医药、恩华药业、京新药业等;2)消费升级带来健康相关性的支出比例提升,建议关注美年健康、长春高新、片仔癀等;3)医疗行业技术积累量变到质变,部分领域实现国产替代,建议关注安图生物、开立医疗等。
从细分领域角度,行业政策改革成为催化剂,关注以下投资主线:1)优先审评、MAH 制度、海外临床数据的国内认可等创新药政策加速创新药的国内上市;2)仿制药(固体和液体制剂)一致性评价带来行业集中度提升;3)医保调整目录及谈判品种落地支付,加速新品种放量;4)两票制对商业领域短期利好纯销、长期利好全国性大型流通企业;5)16 年疫苗行业性事件后,17 年开始加速放量及各疫苗企业在研品种陆续获批;6)PET/CT、伽玛刀等大型医疗器械由甲类变成乙类、审批权下放地方。
安徽医保目录确定,广州增补门诊药品目录,新医保品种空间逐步释放
上周安徽省发布2018 年版医保目录,将于7 月1 日正式执行;广州市则宣布将32 个品种(均为医保谈判目录品种)纳入普通门诊药品目录。17 年医保目录调整及后续谈判品种重点利好治疗性刚需药品,然各地方医保对接滞后,医保利好尚未完全释放。随着地方医保的导入持续进行,预计新医保品种生产企业渐入收获期,业绩有望于H2 逐步释放。
重点推荐:稳健组合(华东医药、通化东宝、智飞生物、济川药业、美年健康);弹性组合(翰宇药业、柳州医药、千红制药)
华东医药:核心品种稳健增长,潜力品种加速放量,商业逐步回升。通化东宝:三代胰岛素和口服降糖药18 年起陆续上市,长期发展稳健。智飞生物:三联苗及四价HPV 疫苗处于放量阶段,九价HPV 疫苗、五价轮状疫苗、结核疫苗等陆续上市。美年健康:处于快速扩张期,预计2020 年体检中心达1000 家;产品创新推动客单价持续提升。济川药业:OTC 推广卓有成效;蒲地蓝进入14 地方的医保,空间广阔。翰宇药业:医保调整6 个产品待放量,海外利拉鲁肽原料药18 年放量,格拉替雷制剂19 年上市。柳州医药:受益广西新标执行及两票制,医院份额提升带动收入高增长;上下游产业链深度拓展,竞争优势逐渐凸显。千红制药:业务反弹,肝素制剂全面布局,胰激肽原酶加速增长,复方消化酶受益OTC 渠道开拓,创新药申报临床获受理。
风险提示:部分企业业绩低于预期;医药行业政策重大变化;药品价格下降超预期;研发和新产品替代风险。