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化工行业研究报告:国元证券-化工行业:中美贸易战停止,能源进口有望扩大-180521

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2018-05-22 09:36:23
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李朝松
研报出处: 国元证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 686 KB 分享者: vm1****71 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        中美两国19  日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】双方同意,将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展,中方将大量增加自美购买商品和服务。这也有助于美国经济增长和就业。双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口,美方将派团赴华讨论具体事项。
        投资要点:
        美国页岩气革命之后,美国近年来已从世界能源最大进口国,转变为世界主要能源出口国之一,不仅天然气,原油产量也不断攀升。中方有意增加能源出口,则意味着未来中国将扩大对美国原油、LNG、乙烷、丙烷等能源产品的进口,将显著改善国内化工能源进口渠道,有利于使用美国原料的上市公司的发展。加之今年化工行业受供给侧改革和环保政策影响继续保持景气态势,因此给予化工行业“推荐”评级。
        原油
        2017  年,中国石化旗下公司进口美国原油数量为557  万吨,占到全年美国原油出口总量的10%左右,是亚太地区最大的美国原油贸易商,预计2018  年中国石化进口美国原油将继续保持较快增长,进口总量有望突破1000  万吨。
        利好上市公司:中国石化
        LNG
        根据国家能源发展“十三五”规划,天然气在一次能源消费中的占比要由2015  年的5.9%提高到2020  年的10%,2030  年要争取达到15%左右,增长空间很大。
        EIA  数据显示2017  年中国液化天然气进口量平均为50  亿立方英尺/天,比2016  年增长16  亿立方英尺/天(+46%),超过韩国成为全球第二大液化天然气进口国,仅次于日本(平均110  亿立方英尺/天)。综合而言,中国天然气进口占中国天然气消费的40%,而液化天然气占天然气进口量的50%以上。
        2017  年11  月,中国石化、中投海外、中国银行和阿拉斯加州政府、阿拉斯加天然气开发公司(AGDC),共同签署了中美联合开发阿拉斯加LNG项目谅解备忘录(MOU),涉及金额430  亿美元;
        同时,中国石油与切尼尔能源公司签署《中国石油天然气集团公司和切尼尔能源有限公司关于LNG  长约购销的谅解备忘录》,金额110  亿美元。
        利好上市公司:中石油、中石化
        乙烷
        中国的乙烯70%以上是由石脑油裂解。在目前油价不断走高的情况,乙烷裂解乙烯成本价格将比石脑油基的乙烯综合成本价格低20%~30%,因此用进口乙烷在中国生产乙烯及乙烯下游产品,可获得丰厚的利润。
        利好上市公司:卫星石化、东华能源、桐昆股份、广汇能源、中石油
        1.  大连西中岛
        新疆广汇实业投资(集团)有限公司、浙江桐昆控股集团有限公司等企业在大连西中岛石化产业基地投资建设大连西中岛200万吨/年乙烯项目和配套乙烷码头、仓储罐区项目,总投资约300亿元。项目建成后将具备260万吨/年乙烷裂解制乙烯产能,向下发展高密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯合计140万吨/年、乙二醇110万吨/年,预计2021年2月建成投产。该项目由某大型央企直接与美国乙烷资源供应商签订十年长约。
        2.  卫星石化
        卫星石化连云港年产400万吨烯烃综合利用示范产业园项目总投资含税约330亿元,一期将建设年产250万吨乙烷裂解制乙烯装置,计划总投资含税约195亿元,固定资产投资含税约177亿元。
        丙烷
        受益于页岩气革命、美国实现大量天然气开采,进而使得丙烷价格具有竞争优势,丙烷脱氢相对于传统石脑油裂解更具成本优势。卓创资讯数据显示2018  年3月PDH盈利水平在1872元/吨,而石脑油裂解制丙烯盈利水平在1202元/吨。
        到2018年3月,全球共有27套PDH装置正在运营(含混合脱氢装置),全球产能约1250万吨。其中,中国目前已有8套合计467万吨/年的纯PDH  装置在运行,主要集中在华北、华东地区,华南地区。
        2017年中国丙烷进口来源:
        利好上市公司:东华能源、卫星石化、万华化学
        1.  卫星石化:
        公司现有年产45万吨/年丙烷脱氢制丙烯装置,原料主要来自于中东地区,现有产不受中美贸易问题影响。公司投资的年产400万吨烯烃综合利用示范产业园项目未来将部分采用美国进口的乙烷和丙烷,中国同意扩大美国能源的进口将有助于该项目的原料稳定。该项目一期320万乙烷裂解乙烯及下游配套按计划推进,乙烷低温罐区已进入实质性施工阶段。各段工艺技术专利转让基本完成,长周期设备进入采购阶段。项目建设按预定计划推进;原料方面,卫星石化美国公司与SUNOCO  PARTNERS  MARKETING  &  TERMINALS  L.P.于3月15日已经正式签订乙烷采购合同与合资建设美国乙烷出口设施的合同,乙烷资源已经锁定。美国合资项目设计基本完成,码头乙烷储罐进入施工准备阶段。因此,中国增加美国能源进口直接利好卫星石化。
        2.  东华能源:
        中国最大的进口液化石油气综合运营商,LPG贸易量在全球名列前茅,连续五年蝉联全国液化气进口和销售量行业第一。2017年贸易量约710万吨,预计2018年总贸易量为1000万吨,其中美国货占比约10%-15%。中美贸易战缓和对公司也将产生正面影响。
        公司现有宁波66万吨/年PDH装置,张家港60万吨/年PDH装置,未来在连云港示范产业园计划建设2套66  万吨/年的丙烷脱氢装置和2套40万吨/年的聚丙烯装置。以及持股44%的扬子江石化也将投资建设120万吨丙烷脱氢制丙烯项目。
        
        
        
        

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