投 资 要 点
市场行情回顾
上周(5 月 14 日~5 月 18 日)农业指数(申万)上涨 2.84%,沪深 300指数和中小板综合指数分别上涨 0.78%和 0.25%,其中,农业指数(申万)跑赢沪深 300 指数 2.06 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
年初至今,农业行业在申万 28 个行业中涨幅排名第 10 位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)农业子板块中农药板块表现最好,上涨 5.48%;林业板块表现最差,下跌 19.58%。
个股方面,上周上涨前三的公司有宏辉果蔬(13.56%)、西王食品(12.96%)和佳沃股份(12.38%)。上周下跌前三的公司有*ST 龙力(-14.01%)、*ST 东凌 (-8.02%)和中粮生化 (-7.87%)。
行业动态数据
(1)生猪:5 月 18 日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为 21.66 元/千克、10.13元/千克和 16.83 元/千克,猪粮比为 5.17。
生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分别为 1520.42 元/头和-362.99 元/头,较上周分别变动 -0.09%、-0.64%;生猪养殖(自繁自养仔猪)出栏总成本和头均盈利分别为 1484.54 元/头和-326.32 元/头,较上周分别变动 0.15%、0.14%。
(2)畜禽:5 月 18 日山东父母代鸡苗报价为 32 元/套;山东商品代鸡苗价格为 3.3 元/羽,较 5 月 11 日下跌 5.71%;山东商品代鸭苗价格为 4.5 元/只,较上周上涨 4.65%;全国白羽肉鸡平均价为 8.09 元/公斤;全国肉鸭及毛鸡养殖利润分别为 1.99 及 1.91 元/羽,较 5 月 11 日分别变动 15.70%、30.82%。
(3)水产:5 月 18 日海参、鲍鱼价格分别为 110 元/千克和 150 元/千克,扇贝和对虾价格分别为 8 元/千克和 180 元/千克,均较 5 月 11 日持平。
行业投资建议
种子板块,重点推荐隆平高科。(1)隆两优和晶两优销售超预期,两系列 17/2018 销量有望突破 2400 万公斤,2018 年前三季度收入 12.59 亿元,同比增长 20.48%,净利润 1.63 亿元,同比增长 88.72%;(2)横向并购扩充品种多元化。公司 3.8 亿元收购河北巡天 51%股权,5.2 亿元收购三瑞农科49.5%股权,积极布局杂交谷物和食用向日葵种子领域;(3)海外并购拓展海外业务。公司拟 4 亿美元参与巴西海外资产并购,迈开业务全球化第一步;(4)前三季度公司预收账款 8.06 亿元,同比增长超过 90%,为第四季度业绩增长打下扎实的基础。
禽类板块,重点推荐圣农发展。(1)公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业,产业协调发展,一体化产业发展可以减少中间环节波动带来的影响;(2)鸡肉食品安全标的公司,未来随着食品安全要求提升,食品卫生监管趋严,全封闭现代化养殖将生产出优质的鸡肉产品;(3)鸡肉产品结构发生变化。2016年之前,公司以肉鸡粗加工产品为主,产品毛利率 12%左右,2017 年公司鸡肉产品逐步实现深加工,2017 年产品的毛利率 25.35%;(4)供给端看,祖代鸡苗行业供给端有望连续 4 年低于预期,下游鸡肉产品价格稳定,短期受猪肉价格拖累,我们预计猪肉价格将随着季节性反弹,对鸡肉价格的上涨形成共振;(5)公司 2018 年第一季度营业收入为 23.52 亿元,同比增长 3.43%;净利润为 1.27 亿元,同比增长 91.16%;扣非后净利润为 1.23 亿元,同比增长 367.43%,公司预计 2018 年上半年净利润 3~3.5 亿元,同比增长 174~220%,增长幅度有望超预期;(6)2018~2019 年,公司白羽肉鸡出栏有望达到 5 亿羽和 5.3 亿羽,鸡肉产品有望突破 100 万吨,净利润有望达到 9 亿元和 12 亿元。
禽类养殖,重点推荐仙坛股份。(1)“公司+农户”白羽鸡养殖企业,产业涉及父母代种鸡、商品代鸡苗养殖、屠宰加工及肉品的销售,市值小,弹性大;(2)公司 2018 年第一季度营业收入为 4.52 亿元,同比增长-2.81%;净利润为 3082 万元,同比增长 95.52%;扣非后净利润为 1811.52 万元,同比增长 158.24%,公司预计 2018 年上半年净利润 4200~6000 万元,同比增长 13.35~62%,增长幅度有望超预期;(3)供给端看,祖代鸡苗行业供给端有望连续 4 年低于预期,下游鸡肉产品价格稳定,短期受猪肉价格拖累,我们预计猪肉价格将随着季节性反弹,对鸡肉价格的上涨形成共振;(4)2018~2019 年,公司白羽肉鸡屠宰有望达到 1.2 亿羽和 1.3 亿羽,鸡肉产品有望接近 27 万吨,净利润有望达到 2 亿元和 3 亿元。
生猪养殖,重点推荐温氏股份。(1)环保提升行业估值。以前养殖行业由于猪价波动剧烈,生猪养殖行业门槛较低,行业估值难以提升,未来生猪养殖是高资金、高技术的行业,叠加环保政策有望持续,养殖行业估值将逐步提升;(2)未来公司生猪出栏将持续放量。预计 2018~2020 年公司生猪出栏量为 2200 万头、2700 万头和 3000 万头,行业将呈现以量补价行情;(3)生猪养殖行业集中度较低。所有上市公司年出栏量不超过 10%,可以预见未来 5-10 年将呈现集中度提升过程,利好行业龙头企业,叠加养殖规模效应,养殖成本将逐步下降,竞争力进一步得到提升。
风险提示:国家政策低于预期,食品安全突发事件,重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。