◆本周市场回顾：
        市场表现回顾：整体表现逊于大盘，零部件板块表现良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周沪深300指数上涨0.78%，家电板块整体上涨0.21%，行业表现逊大盘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中厨电与小家电（-0.46%）小幅下跌、黑电（0.00%）板块基本持平，照明（+0.18%）小幅上涨，白电（+0.83%）、零部件（+2.95%）板块表现优于大盘。
        ◆本周核心观点：
        4  月空调出货量保持稳定增长，海尔表现亮眼。产业在线公布4  月空调数据：4  月空调产销存分别为1684（+16.9%）、1719（+17.4%）、860（+4.2%）万台。内销方面，4  月整体+22.7%，格力/美的/海尔当月销量分别同比+12.1%、+9.6%、+45.0%。出口方面，4  月整体+11.4%，格力/美的/海尔当月出口分别同比+18.8%、+7.9%、+28.6%。4  月空调整体出货量保持同比两位数的稳定增长，其中海尔治理结构改善红利继续发酵，凭借产品端持续的高端化和渠道端效率的提升，增速较为亮眼。
        渠道库存水位健康，后续关注天气并继续追踪零售端出货情况。上周部分第三方数据平台传行业龙头通过渠道压库存的方式实现业绩增长，导致目前渠道库存水平极高。我们了解到行业目前的库存水平依旧处在2~3  个月左右的健康状态。一方面，受益去年行业旺销带来的低库存效应，导致适当补库存后的总体的渠道库存水平依旧处于合理位置，格力/美的公司调研均反馈库存水平较低；同时，4  月份安装卡总体增速依旧保持在15%左右，出货增速与需求基本匹配，并不存在库存增加。展望后续，预计补库存结束后，出货增速仍会逐步趋缓，影响全年判断的因素主要是夏天的需求。当前龙头估值隐含了较低的增速预期，我们预计空调内销全年可保持2  位数左右稳定增长。
        中美新一轮磋商落地，贸易争端风险逐步消除。关于制造业出口方面，声明称“双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论，就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识”；贸易争端有效缓解，具体合作细节尚待后续进一步明确。而随着贸易磋商逐步常态化、机制化，前期贸易争端带来的出口业务的风险因素正逐步消除。
        我们今年一直强调，与去年行业大开大合式的投资逻辑不同，即使短期零售好于预期，也要客观看待今年的行业零售端、出货端增速一定是逐步放缓的，那么宏观/行业层面的预期波动也一定是逐步收敛的。选股逻辑逐步回归消费本质及公司自身阿尔法对个股的配置价值，应该始终源于自下而上优选“龙头的个体能力”。随着龙头公司开始专注于构筑长期增长能力，包括全产业链尤其是渠道运营效率的提升，以及逐步以产品和用户为导向等，其个体能力优势将驱动市场份额的加速集中并确保自身成长的确定性。
        ◆投资建议：
        4  月空调数据表现良好，内销保持较快增长，库存水平健康。前期贸易争端导致板块下跌较多，短期受益争端结束，板块估值有望逐步恢复。具体的标的建议侧重在：个股能力为主、行业周期为辅的排序。建议重点关注：
        1）行业小周期影响，不改业绩确定性强的白电龙头：青岛海尔、美的集团、格力电器、小天鹅A；
        2）成长逻辑清晰的龙头：苏泊尔、欧普照明、华帝股份、老板电器；
        3）处于估值与经营底部，静待经营拐点确认的：九阳股份、TCL  集团。