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民和股份研究报告:东兴证券-民和股份-002234-调研简报:禽链景气提升,业绩扭亏有望-180518

股票名称: 民和股份 股票代码: 002234分享时间:2018-05-21 14:39:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑闵钢
研报出处: 东兴证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 1,082 KB 分享者: qwe****22 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        禽链全面复苏,景气有望持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018  年以来,禽链维持了景气复苏的行情,一季度主产区白羽肉鸡均价7.6  元/公斤,同比上涨24.62%;主产区肉苗鸡均价2.65  元/羽,同比上涨145.93%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)禽链企业盈利状况明显好转。
        需求端:相比去年年初H7N9  带来的扰动,今年并未爆发大范围疫情,行业需求处于正常水平。
        供给端:引种更新量连续3  年不足75  万套,预计今年总更新量仍不足70  万套,换羽低基数和低意愿使得换羽规模明显缩减,产能收缩得以传导。因此我们判断,此次禽链景气行情可持续2018  全年,乐观估计景气行情或能持续至2019  年。
        盈利分配:在行业全面景气阶段,禽养殖链上游种鸡鸡苗环节将享受更高的业绩弹性。
        公司销量稳定增长,价格景气业绩扭亏。公司2017  年实现归母净利-2.91亿元,2018Q1  实现归母净利-0.16  亿元,亏损收窄。公司预计2018  年H1实现业绩扭亏,实现净利润500  万-1500  万。全年来看,公司2018  年销量维持小幅增长,盈利情况显著改善并呈现逐季向好的态势,2018H1  实现扭亏较为确定。且收益于行业景气行情,公司所从事的鸡苗业务具备更高的业绩弹性,2018  全年业绩或有超预期表现。
        公司盈利预测及投资评级。公司作为国内白羽肉鸡商品代雏鸡的主要供应商,看好行业全面回暖给公司业绩带来的高弹性。我们预计公司2018-2020年EPS  分别为0.78/0.77/0.47  元,对应PE  分别为18/18/29  倍。
        我们选取剩余三家白羽肉鸡养殖公司作为可比公司,公司估值水平略低于行业均值。我们认为20X  是较为合理的估值水平,对应目标价15.6  元,首次覆盖给予“推荐”评级。
        风险提示:疫病风险,鸡苗价格波动风险,引种国提前复关风险等。
        

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