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煤炭开采行业研究报告:天风证券-煤炭开采行业一周煤炭动向:动力煤价破去年夏季高点,贸易战停打利好煤炭板块估值修复-180521

行业名称: 煤炭开采行业 股票代码: 分享时间:2018-05-21 14:35:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 冶小梅
研报出处: 天风证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,817 KB 分享者: 赖**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1.动力煤:需求方面,受快速升温模式影响,本周沿海六大日耗迅速攀升,周日耗均值达到70万吨,相较去年同期增加7.79万吨,处于近5年来最高水平,我们在上周周报中就提到"关注快速升温模式下电厂日耗的超预期"。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中央气象台预报,未来一周冷空气影响降联合大范围雷雨,福建以北持续晴日天气退场,高温暂时扑灭,气温下降叠加雷雨天气带来充沛的水量,预计下周日耗有所回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)库存方面,截止2018年5月18日,六大电厂库存1287.8万吨,为春节过后2月25日(正月初十)以来的最低水平,绝对值虽然较去年同期略高58.5万吨,但受高日耗影响,库存可用天数创下近7年以来的新低,截止5月18日六大电厂库存可用天数16.79天,同比减少3.6天。港口库存方面,本周秦皇岛港库存538.5万吨,同比减少49万吨,环比上升36.5万吨,环比增加主要由于上周北方海域条件欠佳,船舶装卸效率下降,秦皇岛港口锚地船舶数由上周的53条迅速增加到本周的71条,去年在6月下旬电厂迎峰度夏补库阶段才出现70条以上的港口锚地船舶数,一定程度上反映了高日耗下电厂提前补库的出现。本周长江口库存仍在增加,截止5月18日,长江口港库存为416万吨,环比上周增加19万吨,相较去年同期高141万吨,已接近2016年以来长江口库存的历史极值421万吨,后续关注港口的出货情况。供给方面,山西、内蒙等地区受环保检查影响,部分露天矿停减产,产地供应受到一定影响。进口方面,本周进口煤价格依然维持高位且继续上涨,由于国内价格的上涨,电厂加大对印尼低卡煤的采购,目前正值印尼一年一度的斋月,印尼煤供应受到影响。截止2018年5月18日,动力煤CCI5500含税价为657元/吨,目前价格已超去年夏季峰值时的煤价。动力煤价的淡季强势上涨的同时,政府调控风险也在积聚,发改委5月18日称将"采取9项措施促进市场煤价回归合理区间",但是动力煤供给偏紧问题预计仍然存在,根据国家统计局数据,4月原煤产量2.93亿吨,去年同期未调整数据为2.95亿吨,在先进产能难以快速释放的情况下煤价支撑性较强。综合来看,短期动力煤市场预计仍然偏强,政府干预下煤价涨幅或有所放缓,后期关注日耗、库存和政策变化。  
        2.焦煤:本周炼焦煤市场偏稳运行。需求方面,本周焦炭价格继续上涨,截止目前主流地区焦炭价格已累计上涨200-250元/吨,焦企利润向好刺激焦企开工率继续回升,本周焦企综合平均开工率82.08%,环比增加0.35个百分点,接近历史最高水平。焦企开工率的提升和高位运转使得焦煤的采购积极性增强。另外,随着上合峰会(6月9日)的即将召开,山东地区焦企考虑到后期运输的限制,对焦煤的采购力度加大。总体来看,下游需求较好。库存方面,从绝对量来看,本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计733.26万吨,与上周持平,本周国内100家独立焦化厂炼焦煤库存682.73万吨,环比下降1.37万吨,总体来看焦煤库存绝对量处于一个中等偏低水平。从相对量来看,本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.07天,环比上升0.47天,同比上升0.45天,但是依然处于低位,而钢厂焦企的开工率正在回升,需求强劲,存在补库需求。供给方面,矿方总体开工正常,山西吕梁及周边忻州宁武地区受环保检查影响,焦煤供应受到部分影响。进口方面,蒙煤本周通关车辆基本都1000车左右,维持在阶段性高位,澳煤方面,根据往年经验,5月末会有进口焦煤集中到港现象,6月份澳洲铁路临时增加检修计划,预计会影响一部分市场供应。综合来看,随着焦化厂开工率的回升以及部分地区下游焦企补库的增加,对炼焦煤的需求增加,焦煤供给方面相对较为稳定,供需结构转好,焦煤价格有望企稳回升。  
        3.焦炭:本周焦炭现货市场表现较强,出现两轮提涨。需求方面,高炉复产继续增多,本周全国钢厂高炉开工率70.17%,环比小幅上升0.19个百分点,这也是去年11月中旬限产以来高炉开工率首次回升至70%以上水平。钢材方面,钢材价格震荡偏强,钢厂盈利持续高位,高利润下钢厂开工复工积极性高,钢厂开工率提升仍有一定空间,短期需求稳步增加。库存方面,本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计432.65万吨,环比下降14.52万吨,同比上升28.53万吨。其中,华北地区库存环比下降较为明显,环比下降5.22万吨。这是由于近期江苏地区焦企停产,北焦南下较为活跃,影响了北方钢厂的到货数量。另外,本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计55.46万吨,环比下降15.65万吨,同比上升8.59万吨。总体来看,本周钢厂和焦企焦炭去库存较为明显,但目前库存与去年同期相比仍然偏高。港口方面,本周焦炭主要4港口库存合计380.5万吨,环比增加7.7万吨,同比增加157.5万吨,处于近5年来最高水平,港口焦炭高库存现象仍值得关注。供给方面,由于环保压力,山西、江苏等地焦化厂开工率受影响,徐州地区焦企处持续闷炉状态,陕西地区受环保影响小幅限产,但在焦炭价格大幅回升,良好利润刺激下,本周焦企综合开工整体上继续上升,接近历史极值水平,后续需关注环保扩散的可能。综合来看,随着下游钢厂复产继续增加,短期焦炭需求稳步回升,焦企订单出货状况良好,焦企焦炭库存持续下降,焦企情绪明显改善,另外徐州环保重拳出击焦炭去产能给市场未来供给缩紧预期,短期来看焦炭现货市场或继续走强,后续关注供需变化、环保政策的演变及焦炭港口库存情况。  
        风险提示:宏观经济大幅下滑,煤价大幅下跌,政策性调控煤价,新增产能大量释放

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