事件：
        ◆4  月24  日，公司发布2017  年度报告及2018  年第一季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年，公司实现营业总收入15.86  亿元，同比增长86.52%；归属于上市公司股东的净利润为2.21  亿元，同比增长78.34%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018  年一季度，公司实现营业收入38,559.77  万元，同比增长59.17%；实现归属于上市公司股东的净利润6,017.44  万元，同比增长60.42%
        年报点评：
        ◆政策和市场双驱动，公司业绩延续快速增长。公司是全球唯一一家能够提供锂电池智能生产线整线方案提供商，服务包含自动化生产工艺实现、动力辅助、环境控制和建筑规划设计等全套解决方案。受益于国家政策的支持，新能源汽车市场持续快速成长。中汽协数据显示，2017  年新能源汽车的产销量分别为79.4  万辆和77.7  万辆，同比分别增长53.8%和53.3%，2012  年-2017  年我国新能源汽车销量年均复合增长率为127%；2018  年一季度，新能源汽车产销量分别为15  万辆和14.3  万辆，同比分别增长156.9%和154.3%。在政策和下游市场需求双驱动下，下游锂电池厂商纷纷加大产能扩张以保持竞争优势，抢占市场先机，锂电池设备市场需求旺盛。2017  年，公司业绩保持快速增长且订单量持续增长，公司实现营业总收入15.86  亿元，同比增长86.52%，剔除东莞雅康3.93  亿元的收入贡献，内生同比增长40.33%。公司新签订单约22.39  亿元，同比增长50.07%。2018  年一季度，公司营收及归母净利润同比增长超50%，仍保持快速增长态势。
        ◆东莞雅康大比例超额完成业绩承诺。2017  年，公司通过发行股份及支付现金购买东莞雅康100%股权顺利完成。东莞雅康专业研发制造高精密、高性能锂电池自动化生产设备，具备较强生产设备设计能力和完整的生产工艺流程，其所生产的锂电池生产自动化设备受到市场的广泛好评，在行业内具备很强的竞争力。
        交易对手承诺东莞雅康2016  年度、2017  年度、2018  年度经审计的净利润分别不低于（含本数）3,900  万元、5,200  万元、6,500  万元。2017  年，东莞雅康实现扣除非经常性损益后的净利润为8,348.29  万元，实际完成率为160.54%，大比例超额完成业绩承诺。
        ◆定增顺利完成，绑定大客户增加粘性。公司于2018  年4  月成功完成非公开发行股票项目并募资14.13  亿元，用于新建锂电池自动化设备生产线、打造智能工厂及运营管理系统以及补充公司运营资金，提升公司的资金实力、技术实力和交付规模。其中，锂电池自动化设备生产线建设项目投产后预计可实现年均营业收入138,130万元，年均净利润27,072  万元。
        今年3  月，公司与国能电池、河南力旋为建立全方位、更富效率的长期战略合作关系，达到双赢目的，经友好协商，分别签订了《战略合作协议》。国能电池和河南力旋将在同等条件下优先采购公司的产品和服务。其中，国能电池2018  年预计新增产能5GWh，相应设备投资额约为15  亿元，2019  年预计新增产能5-10GWh，相应设备投资额约为15-30  亿元；河南力旋规划在未来三年内新增产能10GWh，其中，2018  年计划投资建设年产4GWh  生产能力，相对应设备采购额预计为12  亿元。
        ◆布局半导体设备领域。为进一步拓展市场空间，促进产业升级，进一步增强公司的核心竞争力和综合实力，完善公司产业战略布局，公司以自身设备自动化和机械加工优势为依托，布局半导体设备领域。2018  年1  月，公司与AI  KOREA  Co.,Ltd.签署了《合资协议》，合资设立子公司，从事半导体设备的制造和销售。
        ◆综合毛利率回落，全价值链运营效率提升。  2017  年公司综合毛利率为32.45%，较上年减少3.42  个百分点，主要是公司产品外协比例增加及行业竞争加剧所致。2017  年第三季度，公司引进了具备10  年以上精益化管理经验的财务团队，建立了全新的全价值链管控体系，强化内部运营管理，2017  年第四季度起，经营效益逐步提升。销售费用率为3.59%，较上年度下降1.74  百分点；管理费用率和财务费用率分别为11.18%和1.51%，较上年度分别增加0.08  个和0.61个百分点。
        投资建议：
        暂不考虑公司定增项目的业绩贡献，  我们预计公司2018/2019/2020  年归属于母公司所有者的净利润为3.19/4.57/6.29亿元，对应EPS  为0.85/1.22/1.67  元，对应P/E  为29/20/15  倍，考虑公司下游需求旺盛，公司大客户粘性提升，东莞雅康经营业绩超预期，我们维持其“买入”投资评级。
        风险提示：
        下游需求放缓，商誉减值，应收账款发生坏账、存货跌价减值。