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房地产行业研究报告:中银国际-房地产行业4月报:销售投资增速温和收窄,流动性紧张未缓解-180518

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2018-05-18 14:51:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 晋蔚
研报出处: 中银国际 研报页数: 17 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 880 KB 分享者: wuy****xjr 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2018年1-4月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长  7.3%和10.3%,销售面积和金额同比分别下降  4.1%和上升  5.8%,4  月单月投资增速  10.2%再度显示开发投资韧性,其中土地购置费的上升对于投资额增长贡献提升,开发投资由购地面积向购地价款推动转向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新开工面积增速回落、施工面积低位运行以及竣工面积持续下滑均反映流动性紧张局面,预计影响将延续。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)销售方面,单月销售面积由正转负,龙头房企仍保持较高增速,中西部表现亮眼,结构性机会仍存;流动性紧张局面未缓解,国内贷款、自筹资金、按揭贷款增速均较上月回落。我们认为在融资收紧的大背景下,龙头房企销售、投资、融资等各方面优势愈发突出,人才新政落地的二线城市结构性机会较大。我们建议持续关注区域题材:粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会,以及相关区域低估值龙头的表现。我们重申板块强于大市的评级,推荐组合:  1)龙头房企:保利地产、绿地控股、新城控股;2)区域房企:华夏幸福、招商蛇口、荣盛发展;建议关注  REITs  受益题材:光大嘉宝、金融街、世茂股份等。
        支撑评级的要点
        1-4月,全国房地产开发投资额同比增长  10.3%,较  1-3月回落  0.1个百分点;商品房新开工面积同比上升  7.3%,较  1-3  月回落  2.3  个百分点;施工面积同比上升  1.6%,增速较  1-3  月扩大  0.1  个百分点;土地购置面积同比下降  2.1%。4  月单月投资增速  10.2%再度显示开发投资韧性,其中土地购置费的上升对于投资额增长贡献提升,开发投资由购地面积向购地价款推动转向。新开工面积增速回落、施工面积低位运行以及竣工面积持续下滑均反映流动性紧张局面,预计影响将延续。
        1-4  月的商品房销售面积为  42192  万平方米,同比上升  1.3%;销售额为36,222亿元,同比上升  9%;较上月回落  1.4个百分点;销售均价为  8,585元/平米,同比上升  7.6%,较上月扩大  1.1个百分点。4月单月销售面积由正转负至同比下降  4.1%,销售金额增幅收窄至同比增长  5.8%。从区域结构上来看,中西部强于东部,三四线增速仍高于一二线。龙头销售增速显著高于行业,集中度进一步提升。行业销售增速收窄,但结构性机会仍存,我们坚持判断一线城市调控力度不减,三四线库存去化动力减弱,看好人才新政落地的二线城市,持续推荐龙头房企。
        1-4  月,房地产开发企业合计资金来源为  48,192  亿元,同比上升  2.1%,较  1-3月回落  1个百分点。从各资金来源同比来看,1-4月累计数据中,国内贷款同比下降  1.6%,较  1-3  月回落  2.5  个百分点;利用外资同比下降  77%,较  1-3月收窄  1.4个百分点;自筹资金同比上升  4.8%,较  1-3月回落  0.3  个百分点;包含定金、预收款及个人按揭贷款的其他资金同比上升  2%,较  1-3  月回落  1  个百分点,其中,1-4  月定金及预收款、个人按揭贷款分别同比上升  8.3%和下降  6.7%。
        评级面临的主要风险
        房地产行业销售大幅下滑,利率大幅上行。

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