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调味品行业研究报告:东兴证券-调味品行业深度报告:舌尖上的魔力,调味行业加速集中下的戴维斯双击-180517

行业名称: 调味品行业 股票代码: 分享时间:2018-05-18 14:21:58
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘畅
研报出处: 东兴证券 研报页数: 33 页 推荐评级: 看好
研报大小: 2,714 KB 分享者: joh****55 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资摘要:
        三轮驱动调味品行业高速增长,涨价增厚利润或为常态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年调味品行业上市公司的收入为12.89%,较同期增加9.47  个百分点,从单季度的收入增速来看,呈前高后低的走势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)“集体性提价+餐饮回暖+品类扩张,”三轮将驱动调味品行业高速持续增长。2017  年调味品行业上市公司的毛利率为39.61%,较同期增加5.9  个百分点,全年来看基本呈现上升趋势。基于人均收入不断增长+消费粘性+调味品单次用量成本较低,我们预计涨价将是常态。
        调味品市场熨平原料价格波动的能力增强,下游餐饮兴盛与家庭提档消费将成为调味品盈利的不竭源泉。从上游来看,随着行业集中度提高,龙头企业议价能力增强,单个企业的盈利水平对市场的触及面更广,调味品行业抗原料价格波动的能力增强。从下游来看,餐饮与调味品业绩联动具有1  年的时滞期,2018  年餐饮中的外卖市场占整个餐饮市场消费的比重有望达到15%,年均增长率30%;60%的人群每周至少出门就餐1  次,餐饮的可持续增长拉动了调味品的需求;2000年-2017年城镇居民家庭人均可支配收入复合增长率为10.89%,目前仍保持5%-8%的增速,为消费升级提供了必要的经济基础。经测算,高端酱油每天的消耗成本仅为0.76元,单位成本低,随着健康理念的深入,高端酱油将飞向“寻常百姓家”。
        调味品集中度低,蓝海市场正待发掘,建议持续关注龙头。酱油在调味品行业总产量中占比42%,属于常青产业,但集中度相对偏低,CR5  仅为18%。酱油行业品牌效应强,龙头地位稳固,企业间的竞争格局稳定,建议持续关注龙头企业;食醋产业发展处于初级阶段,区域性品牌间竞争较为激烈,未来品牌化是趋势;酱腌菜总产量达450  万吨,占调味品总产量的18%。酱腌菜发展相对滞后,以小企业为主,龙头企业地位稳固。当前,酱腌菜市场格局明朗,以涪陵榨菜为首的酱腌菜企业2018年1季度净利润增长80%,建议持续关注龙头。
        风险提示:食品安全问题
        

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