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食品饮料行业研究报告:长城证券-食品饮料行业周报2018第16期:聚焦细分行业龙头,兼顾主题投资机会-180423

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2018-05-16 15:18:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵浩然
研报出处: 长城证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,185 KB 分享者: 王**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        4月16  日-20  日,食品饮料板块下跌  1.1%,跑赢沪深  300  约  1.8pct,其中肉制品(1.6%)、软饮料(-0.7%)、白酒(-0.7%)子行业表现较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年报季报披露期间,股价涨跌与业绩相关性较大,绝味、露露、榨菜等受益财报表现,均有不错涨幅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周基金一季度持仓情况公布,食品饮料基金重仓持股比例环比下降  1.6pct  至  5.4%,略低于  3Q17  仓位水平,连续六个季度上行后首次回落,其中白酒仓位下降  1.1pct,大众品下降  0.5pct。老窖跌出基金前十大重仓股,伊利、五粮液排名也有下滑,反映出  18  年市场风格切换,以食品为代表的消费板块经历牛市后估值回落,成长、周期存在阶段性预期差修复机会。往全年展望,独角兽的融资压力以及中美贸易战为市场增加不确定性,食品饮料板块业绩确定性与持续性市场领先,且板块估值已回落至合理区间,4  月北上资金已开始加码茅台、伊利、五粮液等标的,未来仍是投资者的好选择。
        投资组合:优选业绩高、估值低标的。建议配置贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。(1)贵州茅台:市场出现对茅台酒发货量低于预期的担忧,我们估计  1Q18  发货量在  8000  吨以上,其中结构升级可能更快。叠加系列酒增长较好,1Q18  仍维持收入增速  30%+的预测。全年来看,出厂价提升叠加产品结构升级,业绩大概率超过计划增速,若考虑预收款确认,仍有超预期可能。(2)伊利股份:公司正面回应市场传闻,加速释放恐慌情绪。预计  1Q18  伊利营收  25%增长大概率开门红,全年来看蒙牛竞争趋于理性,行业价格战趋缓,竞争环境不断优化,利于企业利润释放。(3)中炬高新:高基数原因导致  1Q18  收入增速放缓,我们估计大概  10%。终端需求良好,渠道库存较低,预计  2Q18  增速回暖。厨邦仍处成长时期,营收成长逻辑在于:品类拓展+全国扩张+渠道完善;利润成长逻辑在于产线效率提高推升毛利率水平,预计  18  年调味品收入增  15%,利润增速30%。(4)桃李面包:宾保计划收购曼可顿,短保面包竞争格局或有变化,桃李护城河坚固、优势领先,龙头地位难以改变。预告1Q18利润增长50%,长期全国扩张跑马圈地不断积累优势,具备持续成长性。
        个股调研更新:(1)双汇发展:屠宰:18  年计划屠宰量  1700  万头,同比
        增  20%+;肉制品:重视技术变革,加快新品推进,强化终端建设与营销推广;渠道拓展:强化终端,18  年计划增  5000  个终端,1  万个专柜。(2)中炬高新:17  年  3  月提价,经销商提前备货导致基数较高,1Q18  增速下行属于正常现象。目前渠道库存很低(半月左右),终端需求良好,部分地区缺货。
        重大事项点评:4  月  21  日,52  度泸州老窖特曲  60  版零售价每瓶上涨  18元至  498  元,38  度和  43  度的零售价格分别为每瓶  478  元和  488  元,此次涨价公司方面强调务必重视价格管控,明确提出  18  年坚决执行特曲  60版  498  元不动摇。对此我们认为:经过一年多的调整,公司对特曲  60  版提终端价,主要是因国窖  1573  价格上移以后,用特曲  60  版卡位次高端价位带。18  年公司提出贯彻执行“国窖”、“泸州老窖”双品牌战略,特曲60  版的加码提速,无疑是今年公司的重点。此轮行业的复苏,在高端酒强势复苏后,次高端的扩容已在业内达成普遍共识,在此关键时点,公司选择拥有强大品牌背书及市场认可度的特曲  60  版占领次高端,拉升特曲系列产品形象,从而辐射全国市场,期待公司中端发力。
        风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险。

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