报告摘要：
        .  4  月CPI  同比环比涨幅回落明显，后续需重点关注猪价油价走势：国家统计局发布的4  月份CPI  和PPI  数据显示，CPI  环比下降0.2%，同比上涨1.8%；PPI  环比下降0.2%，同比上涨3.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        猪肉价格下跌促CPI  回落，短期仍将维持低位震荡：4  月食品CPI  同比上涨0.7%，增速较上月大幅回落1.4  个百分点；环比-1.9%，明显低于季节性（五年平均-1.2%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计近期生猪价格继续走低空间有限，后期将呈弱势趋稳、有所回升的震荡运行态势，下半年猪价或有季节性反弹。
        美国退出伊核协议推动国际油价上涨，国内通胀风险不确定性加大：国际油价上周持续上涨，截止周四，布伦特原油期货大涨3.2%，报每桶77.21  美元；美国原油期货升涨3%，报每桶71.14  美元，国内的油价调整机制较为特殊预计国际油价的变动会加大通胀风险的不确定性，但推升CPI  大幅上涨的可能性较小。
        .  4  月进出口数据如期回升，贸易战消极影响尚未完全显现
        海关总署5  月8  日公布数据显示，4  月出口4.81  万亿元，增长6.4%；进口4.3万亿元，增长11.7%；贸易顺差5062.4  亿元，收窄24.1%。贸易战刺激订单提前释放，出口反弹增速由负变正，内需改善推动进口好于预期，大宗商品表现分化。
        上周利率债市场回顾：利率债发行规模大幅增加，到期收益率短上长下利率债发行规模大幅增加，供给放量债市承压：上周一级市场共发行41  只利率债，发行规模合计2247.64  亿元，占全部债券发行额的100%，较上周大幅增加1013.24  亿元，占比不变。
        国债到期收益率短上长下，期限利差继续收窄：上周五1  个月/6  个月/1  年/10年国债到期收益率分别为2.49/2.86/2.93/3.69%，  较上上周分别变动7.0/5.3/0.7/-0.4BP，期限利差继续收窄。上周五，国开债1  年/10  年到期收益率为3.74/4.51  %，较上上周分别变动1.7/-1.7BP，期限利差继续收窄。
        .  上周流动性观察：资金面延续宽松，资金利率持续下行但空间有限
        上周净回笼资金1400亿，资金面延续宽松：上周央行公开市场操作净回笼1400亿元，其中逆回购投放1300亿元，逆回购到期回笼资金2700亿元，MLF无操作。目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，资金面延续宽松。
        货币市场利率震荡下跌，  短期维持波动但下行空间有限：  上周R001/R007/DR001/DR007  分别为2.49/2.80/2.45/2.69  ，  较5  月4  日分别变动-10/-7/-8/-1BP，短期资金利率全线下跌；SHIBOR隔夜/1周/1个月/1年分别为2.49/2.71/3.80/4.35%，较5月4日分别变动-11/-9/-5/-1BP；同业存款利率7天/1个月/1年分别为2.30/3.16/4.33%，较5月4日变动-22/-10/3BP。跨月后，市场流动性改善明显，上周资金面延续宽松，但货币市场利率下行空间有限，临近年中，流动性波动可能加大。
        .  风险提示
        流动性收紧