投资要点
        一周行情回顾：上周，上证综指上涨2.34%收3163.26，深证成指上涨2%收10634.30，创业板指上涨1.1%收1834.78。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪深300  上涨2.6%收3872.84，食品饮料（申万）上涨6.58%，涨幅在申万28  个一级行业中排第1  名。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）食品饮料行业子板块呈普涨之势，其中：啤酒板块上涨10.85%，涨幅最大；葡萄酒板块上涨1.60%，涨幅最小。个股方面，今世缘（属白酒板块）上周领涨，上涨15.79%；好想你（属食品综合板块）跌幅较大，下跌-3.67%。海天味业（603288）、今世缘（603369）、涪陵榨菜（002507）、佩蒂股份（300673）股价再创历史新高。
        热点分析：近年来，猪价跌跌不休，带来一系列连锁反应。2017  年，猪价同比下降19%左右。据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测，2018  年第19  周（即5  月7  日-5  月11  日），16  省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数下跌，周平均值每公斤13.65  元，环比跌0.6%，同比跌27.5%。根据经济日报有关报道，河南省猪价已跌破2014年4  月份的低点，创下了2010  年5  月份以来近八年的新低；猪粮比连续数周低于盈亏平衡点。自今年2  月份起，生猪养殖行业步入亏损期，养猪户出栏一头生猪平均亏损250—300  元左右。这与2015、2016  年猪价持续高景气、引种热情旺盛形成鲜明对比，再次彰显“猪周期”的力量。
        数据显示，2003  年以来，我国生猪价格已形成4  个较明显的周期，价格从波谷到波峰上涨幅度分别达65%、183%、113%和83%。“猪周期”背后是市场供求关系的宽幅变化，作用于食品饮料行业，主要体现在肉制品赛道上。就这一轮“猪周期”而言，对屠宰业务来说，养殖行业持续亏损有利于下游低价备货，生产成本降低，开工率提升，屠宰价差扩大，毛利率提升；对肉制品业务来说，猪价下降刺激消费端对猪肉的需求，成本端持续受益，助推业绩端利好。从肉制品赛道上市公司2017  年报及2018  一季报来看，17  年肉制品上市公司收入、净利分别同比增12%、3%，18Q1  收入、净利分别同比增4%、19%。
        作为传统消费领域，肉制品赛道历经数十年的商业竞争，市场格局已较为清晰，龙头企业的竞争优势明显，并大概率进一步强化。就屠宰业务而言，行业集中度低，屠宰量位居前列的双汇发展、雨润食品、新希望市场份额仅占8%。欧美成熟市场（如美国、荷兰）CR3  市场份额超50%并呈寡头垄断竞争格局，与此相比照，我国屠宰行业集中度还有很大的提升空间。预判在环保政策趋严、落后产能抗周期风险能力差、消费者食品安全意识强化等多方面作用下，市场份额将继续向龙头企业集聚。就肉制品业务而言，目前，我国肉制品消费结构以中高温肉制品（如火腿肠、午餐肉、罐头）为主，低温肉制品消费仅占33%；而在饮食习惯相近的日本市场，家庭消费低温肉制品（培根、火腿、香肠）占比高达90%。预判伴随着以亿计的中产阶层不断壮大、消费者健康营养饮食意识强化、冷链物流等基础设施快速完善，低温肉制品将逐渐成为主流，消费场景也将更为多元化。
        投资建议：基于上述判断，  建议关注肉制品赛道龙头双汇发展（000895）。第一，双汇是中国最大的肉类加工基地，规模优势突出，年生猪屠宰能力、生鲜品和肉制品产量均领先于主要竞争对手，2017  年营收相对于行业第二名具备倍数级的优势。双汇母公司万州国际收购Smithfield，已成为全球规模最大、布局最广、产业链最完善、最具竞争力的猪肉企业。从行业发展趋势看，受益于品牌效应、成本优势、渠道建设等竞争壁垒，双汇的市场占有率将稳步提升。第二，受益于猪价持续下跌、大众品消费回暖，双汇业绩改善趋势明显，18Q1  毛利率20.2%，大幅提升3.2pct；净利率8.8%，明显提升1.6pct。2017  年底，经营管理层发生重要人事变动；2018  年2  月份，双汇业务大会上进一步明确了“调结构、扩网络、促转型、上规模”战略方针，以及肉制品“调结构”、生鲜品“上规模”的工作主线，管理改善、业绩提振值得期待。第三，2017  年分红率达84%、股息率达4.3%，延续高现金分红政策，体现其经营稳健、现金流充沛的特征，这对长线资金构成较强的吸引力（双汇发展已被纳入MSCI指数体系）。第四，当前估值水平处于历史相对较低位置，具备一定的安全边际。
        同时也要看到，生猪养殖行业大面积亏损这一现象是不可持续的，随着落后产能逐步淘汰出局、养殖户主动收缩产能，市场供求关系将重新回到均衡状态，并可能在某个时间段发生趋势性变化，届时猪价将回暖步入上涨期。据期货日报2  月初报道，证监会已正式批复大商所的生猪期货立项申请。作为全球最大的畜牧品种和我国最大的农业品种，生猪期货的上市将为我国生猪养殖企业提供有效的风险管理工具，进一步助力我国农业产业的健康发展。
        风险提示：食品安全事件，监管政策变化，其他系统性风险。