投资摘要：
        行业表现回顾：上周CS  商贸零售指数上涨1.35%，上证综指上涨2.34%，深证成指上涨2.00%，跑输上证综指0.99  个百分点，跑赢输深证成指0.65个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，CS  百货、CS  超市、CS  连锁涨跌幅分别为1.06pct、3.12pct  以及1.03pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本周核心观点：
        2017  年零售行业集中度降低。中国连锁经营协会发布《2017  年中国连锁百强报告》显示，2017  年连锁百强企业的销售额达2.2  万亿，同比增8.0%，多增4.5pct。百强企业销售额增速低于占社零增速（10.2%），销售额比重由16  年的6.4%下滑至6.0%。
        从可比门店来看，百强企业的实体门店平效平均增1.2%，同店销售额平均增3.3%。零售行业集中度有所降低，可比门店平均增速不及行业整体表现，行业内部存在资源整合的空间。阿里控股构建的新零售帝国中，银泰商业、三件购物和大润发合计销售额达1224  亿元，可进入三甲。随着独角兽回归带来的互联网巨头资本的不断进入零售行业，资源整合下行业的竞争格局有望加速改变。
        行业转型卓有成效，经营情况基本向好。百强企业快速拓店，业态加速调整。2016  年，百强零售以关闭低效门店为主要途径改善经营质量；2017年，零售企业则开始高速扩张门店。从数量来看，2017  年百强企业的门店总数为10.98  万家，同比高增9.1%，多增3.2pct。随着业态的转型进一步深入，社区超市、百货店和购物中心成为零售业三大主力业态，单店销售增长分别为3.8%、4.5%和3.4%；小型门店的代表便利店，单店销售高增6.0%。
        线上业务方面，2017  年，百强企业线上销售同比增78.9%，多增9.9pct，同时优于全国网上零售32.2%的增速。线上销售贡献持续扩大，占总销售额的10.3%，同比扩大4.6pct。但实体零售企业对数字化建设的投入普遍较低，以超市为例，在信息数字方面的投资规模占销售额约0.9%。实体超市自主建设线上平台的能力有限，往往投入大产出低。因此，与第三方合作已成为绝佳选择。在超市业的经验下，互联网龙头向百货业的技术扩散加快，共同搭建多种智慧零售平台，推荐关注天虹股份，利群股份。
        本周重点推荐：
        （1）利群股份：公司11日晚间发布公告，拟作价16.65亿元，收购乐天购物持有100%股权的12家公司，以获取其从事商业零售、仓储和地产业务的15处房产和华东地区72家门店等经营性商业资产。  
        公司多业态的经营布局有望全国铺开。截至2018  年1季度，公司拥有41  家零售门店，47  家便利店，4  家生鲜社区店，并主要分布于青岛及周边的区域。本次交易完成后，公司门店数量将实现翻倍增长，销售网络延伸至山东、江苏、安徽、浙江、上海五个区域市场。公司的生鲜社区、便利店等多种创新业态有望随之进入全国市场。  
        联手腾讯，公司加速打造智慧供应链体系。公司深耕山东半岛，形成自主供应链建设，旗下拥有大型物流中心3家、子公司12家，实现日配送半径超300公里。与腾讯云、启明星的深度合作，数字技术加持公司的物流仓储能力，公司的智慧供应链拥有全国扩张的想象空间。  
        风险提示：行业修复不及预期，市场回调风险。