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汽车汽配行业研究报告:国信证券-汽车汽配行业2017年度及2018年Q1季度汽车行业经营概况分析:行业分化加剧,关注优质成长和蓝筹龙头-180514

行业名称: 汽车汽配行业 股票代码: 分享时间:2018-05-14 18:47:11
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁超
研报出处: 国信证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 超配
研报大小: 2,181 KB 分享者: un****6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行业展望:2018年持续分化,关注优质成长    
        2017年汽车行业(所有样本公司)营收为2.49万亿,同比增长15.27%,净利润1280.16亿,同比增长5.12%,较2016年下降12pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国汽车工业当前从成长期逐步迈入成熟期,整体市场增速放缓,分化成为主旋律,汽车市场进入激烈竞争的淘汰战,上市公司继续分化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)重点关注1)整车企业的单车盈利能力较高的企业,如上汽集团;2)三季度将迎来一汽大众SUV  全新车型上市,关注新周期下的一汽大众产业链,如星宇股份;3)零部件中具备产品升级趋势(ASP  提升)的产品,如车灯、档位操纵器行业;4)智慧交通,智能驾驶的相关标的,如中国汽研;5)面对新能源市场化竞争的优质企业。  
        盈利和运营情况    
        2017年汽车行业毛利率和净利率分别为15.46%和5.14%,净利率下降0.5pct。18年Q1,净利率为5.78%,同比下降0.25pct。期间费用率为10.87%,同比增长0.27pct。其中受融资成本上涨影响,财务费用率提升0.29  pct。受整车销售影响,行业整体净利率水平持续下降。优质零部件公司如宁波高发、星宇股份和东睦股份,通过产品升级和成本管控仍然实现净利率的提升。  
        2017年汽车行业资本性支出共1104.10亿元,较2016年增长10.27%,18年Q1共316.16亿元,较去年同期增长37.37%,整车板块表现突出,一季度增速达54.55%。其中乘用车和客车板块增长59.52%和51.28%。  
        17年和18年Q1行业估值持续下降    
        整车、经销商、零部件PE估值均值分别为13.72、27.78以及23.57,整车PE水平长期稳定在10-15区间,波动幅度较小。当前零部件估值水平呈现下降趋势,经销商低于历史均值。受重卡销量高基数增长以及轻卡企业业绩改善带动估值提升,货车PE水平持续高于历史PE均值。  
        投资建议:关注优质成长和自主蓝筹    
        我们持续看好汽车行业投资机会,持续推荐1)优质成长零部件:星宇股份、宁波高发、东睦股份、西泵股份;2)四大蓝筹:华域汽车、上汽集团、福耀玻璃和宇通客车;其他中国汽研。  
        风险提示    
        汽车销量不及预期;原材料成本持续快速增长;行业政策大幅调整。

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