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研究报告:民生证券-1~3月工业企业利润数据点评:二季度抢工或支撑工业利润平稳-180427

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-05-04 12:03:09
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张瑜
研报出处: 民生证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,259 KB 分享者: 小满爱****le 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:        
        事件:工业企业利润增速回落
        1-3  月规模以上工业企业利润15533.2  亿元,同比增长11.6%,较1-2  月回落4.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        工业企业利润基本情况
        从所有制看,1-3  月国企利润累计同比增长23.1  %,明显高于其他类型企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)集体企业盈利增速改善(2.8%升至10%),其他类型企业增速回落,国企(29.6%降至23.1  %)、私企(10%降至8.8  %)、股份制(21%降至16.2%)、外商(2%降至0.9%)。
        从三大行业看,1-3  月采矿业同比36.1%,较1-2  月下降6  个百分点,制造业同比8.2%,下降4.3  个百分点;电热气水同比30.4%,下降4.8  个百分点。
        从行业链看,1-3  月利润回落幅度为中游(-10.94%)>下游(-9.94%)>上游(11.93%)。
        盈利回落的原因和走势分析
        (一)原因:工业企业利润回落因“量价齐跌”
        工业企业利润回落因“量价齐跌”,工业生产放缓和价格走弱拖累工业利润上行。从量看,3  月工业增加值(6%)较1-2  月回落1.2  个百分点,3  月份发电量边际放缓,耗煤量转为负增。从价看,3  月PPI(3.1%)较上月降0.6  个百分点,连续5个月回落。
        (二)走势:工业企业利润短期有望回暖,长期提示关注扩大内需影响
        二季度工业企业利润有望回暖。从量看,随着企业陆续复产,二季度工业生产有望恢复。叠加二季度地产韧性和环保限产抢工,对工业企业生产有一定支撑。从价看,二季度PPI  可能转向企稳。总体来看,短期内工业生产和价格对工业企业利润上行有支撑,工业企业利润有望回暖。
        长期来看,未来需关注扩大内需效应带来的结构性利润变化。4.23  政治局会议提出“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来”,与扩大地产和基建相比,更为可能的是对制造业投资的支持与基建中向重点前沿行业倾斜。预期工业企业利润或结构性改善,提示关注中下游企业利润边际变化。重点利好下游和中游工业企业,主要包括轨道交通装备、高端船舶和海洋工程装备、智能机器人、智能汽车、现代农业机械、高端医疗器械和药品、新材料、制造业智能化、重大技术装备等。
        其他工业企业效益指标
        企业资产运用能力略有加强。1-3  月产成品存货周转天数为16.8  天,同比减少0.1天;应收账款平均回收期为45.3  天,同比减少0.1  天。
        去杠杆效果显现,企业成本下降。1-3  月每百元主营业务收入中的成本为84.33  元,同比减少0.18  元;资产负债率为56.40%,同比下降0.8  个百分点。
        工业库存继续回补。1-3  月产成品库存同比增长8.7%,较前值增加0.1  个百分点,产成品库存比较稳定。提示库存周期或进入被动补库阶段。
        风险提示:
        扩大内需不及预期,终端需求走弱

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