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研究报告:天风证券-一季度经济数据、央行降准点评:经济平稳开局,降准释放信号-180417

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-05-04 10:32:54
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋雪涛
研报出处: 天风证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 698 KB 分享者: tia****yy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一季度经济运行平稳  消费仍是增长稳定器
        一季度  GDP  同比增长  6.8%,前值  6.8%,去年同期  6.9%,经济增速相对平稳,韧性仍在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看,投资相对偏弱,城镇固定资产投资一季度增速  7.5%,较去年同期下降1.7%,其中制造业(3.8%)和第三产业基础设施投资(13%)拖累较多,房地产开发投资(10.4%)超预期;消费相对稳健,社会消费品零售总额一季度累计增长  9.8%,较去年同期下降  0.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一季度最终消费支出对  GDP  增长的拉动为  5.3%,相比之下  2017年全年为  4.1%,在今年投资有下滑压力、出口面临较高不确定性的情况下,消费仍然是经济增长的稳定器。
        降准优化流动性结构  宽货币紧信用推动结构化去杠杆
        2018  年4月17日,央行等量续作一年期  MLF,中标利率上调  5bp;当日晚间,央行决定从  2018  年  4  月  25  日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率  1  个百分点。
        强监管后,银行表外资金回表压力较大,银行资产负债表亟需扩容;货币市场全面跟进美联储加息后,银行负债成本压力进一步提高。央行选择降准对冲  MLF,核心在于释放长期低成本流动性缓解银行负债端压力,进而降低企业融资成本,防止社会融资规模下降过快冲击实体经济。同时,此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利(约  9000  亿),余下的小部分资金(约  4000  亿)则与  4  月中下旬的税期形成对冲,因此银行体系流动性的总量基本没有变化,仍然保持中性。可以说,加息降准之后,一行两会与金融稳定委员会协调配合,优化流动性结构、宽货币紧信用推进结构化去杠杆的思路愈发清晰。
        风险提示:宏观经济超预期下滑;市场情绪过度悲观

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