事件：公司发布2017年报和2018年一季报，2017年实现营业收入157.62亿元，同比+43.96%；归母净利润19.50亿元，同比+671.95%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拟每10股分红3元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年Q1实现营业收入48.93亿元，同比+31.98%；归母净利润8.17亿元，同比+240.26%。
　　主要观点：
　　1.多年耕耘，构建园区及环保护城河，处于收获期
　　2017年Q1至2018年Q1，公司单季度归母净利润分别为2.40亿元、3.11亿元、5.21亿元、8.78亿元、8.17亿元，业绩持续验证，保持良好态势。2017年ROE（摊薄）提升至19.02%，销售毛利率26.06%，销售净利率12.37%，均大幅提升。公司自2004年打造中国化工新材料（聊城）产业园，2009-2017年平均资本开支超24亿元/年，累计219亿元，其中2017年高达35.32亿元，2018年Q1在建工程30.63亿元。如今脱胎换骨，形成一体化、园区循环产业链，形成一体化、园区循环产业链，形成一体化、园区循环产业链，形成一体化、园区循环产业链，形成一体化、园区循环产业链，构建了极高的园区及环保护城河。我们认为公司我们认为公司多年资本开支目前多年资本开支目前多年资本开支目前处于收获期。
　　2.一体化抗风性能力强，叠加新产能陆续释放，未来业绩有支撑
　　目前市场普遍担心公司各产品盈利下降，我们认为中国经济韧性强，对于需求不必过于悲观。从供给端来看，我们认为环保高压常态化，供给侧改革从“量的去化”升级为“量的优化”，生产高精尖材料的公司受益，优秀的龙头公司引领新经济。公司产品多达16种以上，而且覆盖多个子行业，一定程度熨平周期影响，抗风性能力明显高于一般单产品公司。其中不乏极具竞争力的产品，如PC、甲酸、尼龙6等。
　　同时，公司在建20万吨甲酸（进度50%）、13万吨尼龙6、13.5万吨PC（进度70%）、18万吨双氧水将陆续投产，进一步保障公司业绩增长，且巩固公司在行业中龙头地位。
　　3.盈利预测及评级
　　我们预计公司2018-2020年归母净利分别为29.36亿元、38.12亿元、40.62亿元，对应EPS2.00元、2.60元和2.77元，PE8X、6X、6X。公司未来三年归母净利CAGR高达27.71%，目前估值水平低，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品价格大幅波动，在建项目投产进度不及预期。