市场综述:利率下行,全市场资金面将持续改善
总体来看,3 月份利率普降,全市场资金面改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分市场来看,股票市场 3 月份一级市场融资规模有所回落,投资者数量加速增长,互联互通资金转向“北上”,解禁市值、重要股东减持规模预计 4 月将再度回落,因此我们认为 3 月份股票市场资金中性趋缓,4 月份将得以进一步改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)金融市场层面广义货币再贷款工具净投放量维持高位,货币市场、债券市场利率普降,资金面较为充裕。实体经济层面,社融增速持续下滑,实体经济信用收紧。3 月份市场避险情绪升温致全球加权平均利率高位反转向下,但长期来看,我们认为随着美欧日经济不断复苏,各国货币政策逐渐常规化将推动该利率重新上行。3 月中旬以来,美日欧长端利率走低,短端利率走高,期限利差相应收窄。美欧货币增速持续放缓,美日央行缩表,欧央行持续扩表。
股票市场流动性:互联互通资金转向“北上”
3 月份一级市场融资规模有所回落,成交量、成交额放量回升,投资者数量加速增长,基金股票仓位高位企稳,QFII 和 RQFII 投资额度双扩容,同时 3 月中旬以来,互联互通资金南下趋势得以扭转,资金持续“北上”。虽然解禁市值、重要股东减持规模 3 月份均有所回升,但预计 4 月将再度回落,因此总体来看,我们认为 3 月份股票市场流动性中性趋缓,4 月份将得以进一步改善。
金融市场流动性:利率普降,流动性充裕
为维稳 3 月两会行情及满足资金跨季需求,3 月份央行通过广义货币再贷款工具净投放 2452 亿元,依然维持高水位。利率方面,无论是货币市场还是债券市场利率均普遍下降,反映出 3 月金融市场流动性总体较为充裕,且考虑到季末财政支出的对冲效应,因此央行多日暂停公开市场逆回购,同时以 7 天期回购操作为主,致逆回购加权平均利率大幅回落。
实体经济流动性:M2 小幅回落,社融趋势性下滑
3 月 M2 增速 8.2%,不及预期,社会融资规模存量同比增长 10.5%,趋势性下滑呈。3 月份票据贴现利率触顶回落,企业信用利差大幅收窄,总体来看,社融增速持续下滑,实体经济信用收紧。
全球流动性跟踪:避险情绪致长端利率下行,期限利差收窄
3 月份以来人民币兑美元及一篮子货币小幅升值,而受近期中美贸易战影响,美元指数走势震荡,低位徘徊。且 3 月份市场避险情绪升温致全球加权平均利率高位反转向下,但长期来看,我们认为随着美欧日经济不断复苏,各国货币政策逐渐常规化将推动该利率重新上行。3 月中旬以来,美日欧长端利率走低,短端利率走高,期限利差相应收窄。美欧货币增速持续放缓,美日央行缩表,欧央行持续扩表。