■行业一周表现:上周建材行业(中信)指数上涨,涨幅0.81%,相对较沪深300 指数收益 +0.39pcts。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】细分板块除玻璃外普涨,水泥、陶瓷、新型建材板块涨幅分别为0.51%、1.72%和1.68%,玻璃板块下跌0.78%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
■水泥行业基本面变化:价格:上周全国水泥市场均价环比涨幅为1.04%,其中高标号+1.52%。价格上涨地区主要集中在江浙沪闽粤,幅度10-30 元/吨;北京和四川执行前期上涨20-40 元/吨;价格下跌区域主要有晋鲁豫陕、赣西和云南,幅度10-40 元/吨。库位:上周全国库位环比回升2.1pcts,主要是华北地区库位显著回升,华中和西北库位亦回升,但总体仍处于历史及同比低位。成本:秦皇岛动力煤价(Q5500,山西)环比下降5 元/吨(跌幅0.85%);全国水泥均价与煤炭价差为351.6 元/吨,环比涨幅2%。
■玻璃行业基本面变化:价格:全国玻璃均价81.67 元/重箱,周环比跌幅 0.74%。受沙河地区价格调整和对外供应增加影响,主要地区价格全面回落。库存:玻璃存货3340 万重箱,周环比降幅0.15%。西北、东北及西南库存增加,其余下降,库存天数13.34 天,环比增加0.02 天。成本端:上周石油焦价格为1470 元/吨,环比降幅2%;纯碱价格近期有较大涨幅,重油价格持平。
■投资策略:水泥板块:短期基本面有所分化,华北及周边地区受环保需求和复产影响供需矛盾有所加大。华东及西南地区受供需平衡和低库位支撑基本面仍较好。中长期来看,板块弹性下降,高价格下供给弹性增强,在没有新的环保政策措施下供给收缩的边际也将缩窄;宏观经济预期下降叠加货币政策难以放松抑制板块估值。从估值和业绩匹配角度考虑继续看好华东板块,一是区域供需平衡,库存低位,对价格有支撑;二是一季报板块盈利增速预计仍然较好。建议关注海螺水泥和上峰水泥。玻璃板块:短期基本面继续趋弱格局,受制于终端需求延后,价格继续调整,同时成本端纯碱价格上行使得盈利环比持续回落。但从同比看,价格和盈利中枢仍然维持高位。中期供给端环保监管难以放松、全年产能收缩以及未来冷修产能边际加强,而需求端预计维持稳定,供需预计仍将维持紧平衡状态,短期价格调整空间有限。建议关注业绩增长和估值匹配的旗滨集团。
■风险提示:需求大幅下降,复产力度加强,流动性环境变动。