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广信材料研究报告:财通证券-广信材料-300537-深度报告:国内PCB油墨及紫外光固化涂料龙头,未来成长性强-180417

股票名称: 广信材料 股票代码: 300537分享时间:2018-04-18 17:03:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 虞小波
研报出处: 财通证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,183 KB 分享者: tan****yu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        国内PCB油墨龙头,募投项目开启新成长
        公司是PCB阻焊油墨领域市场份额最高的内资企业,总体市场份额仅次于全球第一的日本太阳油墨,在PCB专用油墨领域具有广泛的市场影响力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司拥有6500吨专用油墨的产能,其中液态固化感光油墨产能5100吨、紫外光固化油墨1200吨、以及热固化油墨200吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司募投的8000吨感光专用油墨产能包括6000  吨的液态感光固化油墨和2000吨的紫外光固化油墨,预计18年6月投产,将会有效缓解公司的产能瓶颈。
        PCB产能向中国转移,公司有望大幅受益
        全球PCB产业重心向亚洲转移,中国成为PCB行业的第一制造大国。2008年至2016年,美洲、欧洲和日本PCB产值在全球的占比不断下降,分别由2008年的9.30%、6.65%和21.12%降至2016年的5.08%、3.52%和9.69%;与此同时,中国大陆PCB产值全球占有率则不断攀升,在2008年至2016年间,中国PCB行业产值从150.37亿美元增至271.23亿美元,CAGR高达7.65%,远超全球整体增长速度1.47%。
        收购江苏宏泰,强强联合书写未来新篇章
        江苏宏泰专注紫外光固化涂料研发和生产,多年来致力于消费电子涂料和汽车车灯涂料的研发。其核心团队是中国大陆紫外光固化涂料行业的先导者,早在1992年就研发出了第一支商品化的UV产品。2016年江苏宏泰实现营业收入1.99亿元,同比增长60.48%;实现归母净利润4252万元,同比增长157.07%。宏泰2017-2019年承诺业绩分别为4800、5500、6200万元,未来有望持续高增长。
        盈利预测及估值
        预计2018-2020年EPS为0.68元,1.00元,1.20元,当前股价对应18-20年PE为23.2X、15.7X和13.1X。可比公司2018年平均估值PE为45倍,保守给与公司2018年30倍PE,对应目标价20.4元/股,目前仍有约29%的空间。
        风险提示:新产能释放不及预期,原材料价格波动

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