投资要点
公司动态: 4 月9 日,公司披露2017 年年度报告,公司2017 年实现营业收入19.49亿元,同比增长78.55%,归母净利润3.87 亿元,同比增长89.76%,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩大幅增长的原因是光伏行业的快速发展拉动单晶硅生长炉的销量大幅增长;光伏智能加工设备及蓝宝石材料销售也在逐年增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,公司预计 18 年 Q1实现归母净利1.2-1.4 亿元,同比增长 1.0 倍-1.3倍。
点评:
2017 年业绩增长迅速,盈利能力大幅提升:公司2017 年归母净利润3.87 亿元,同比增长89.76%,毛利率为38.35%,较16 年下降了0.52 个百分点,净利率为19.07%,上升了2.21 个百分点,盈利能力有较大的提升。产品分布方面,晶体硅生长设备是公司最核心的业务, 2017 年晶体硅生长设备实现营业收入15.72 亿元,同比上升132.88%,占比为80.68%,较16 年提升了18.82%,毛利率达41.42%;公司智能化加工设备实现营业收入1.99 亿元,同比下降了10.58%,占据公司10.22%的营业收入,毛利率为33.0%,较16年下降了4.11 个百分点;公司蓝宝石材料业务实现营收0.94 亿元,同比增长了173.34%。
2017 年Q4 业绩同比高增长,盈利能力持续提升: 2017 年第四季度,公司实现营业收入为6.91 亿元,同比增长64.6%,环比增长53.9%,实现归母净利润1.34 亿元,同比增长80.0%,环比增长了20.7%,公司第四季度业绩有较大幅的增长。17 年第四季度毛利率为43.9%,同比和环比分别提升了1.5%和5.9%,盈利能力稳步提升。三费方面,公司第四季度销售费率、管理费率和财务费率分别为1.9%、12.9%、0.03%,与上年同期相比,管理费率和财务费率有所上升。
单晶炉产销两旺,在手订单大幅增长:公司的单晶硅生长炉的产销量有大幅的增长,2017 年公司的单晶硅生长炉的产销量分别为1750 台和1046 台,同比分别增长了341.9%和162.8%。公司单晶炉产品单台售价约150 万元,同比下降约11.8%。此外,公司在手订单充足,2017 年底,公司未完成合同金额为18.87 亿元(半导体和智能化加工设备合计1.05 亿),较16 年底增长了38 倍,加上18 年新签的超过11 亿的合同,未完成合同金额超过了30 亿元。
公司研发投入持续提升,半导体技术水平行业领先:公司的研发投入经费和研发人数双增长,2017 年公司研发投入金额为1.65 亿元,较16 年增长了1.1倍,占营收比例为8.46%,较16 年增加1.34 个百分点。2017 年研发人数为389 人,较16 年增长了41%,占比达到了21.95%。截至17 年12 月底,公司共获授权专利283 项,较16 年增加了77 项,其中发明专利为48 项,实用新型213 项,外观专利22 项。此外,公司与日本齐滕精机、美国Revasum公司等开展技术交流与合作,大力提升公司在半导体产业链高端装备领域的精密制造水平。
投资建议:公司在手订单充足,半导体高端装备的精密制造水平不断提升,有望成为国产化半导体关键材料和设备的领军企业,我们预测公司2018 年至2020 年每股收益分别为0.68 元、0.90 元 和1.14 元,净资产收益率分别为16.1%、17.9%和18.9%,维持“买入-A”投资评级。
风险提示:大硅片项目进展不及预期;光伏单晶炉需求及价格大幅下滑。