18 年开局良好,扣非受高基数效应影响
今年一季度业绩预告增速中位数在35%,与去年基本保持持平,反映公司持续保持平稳高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司现金流情况很好,持续分红能力强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)扣非净利润增速受到高基数效应放缓,二季度预计明显提高。梦戴维毛利率逐渐提高,反映出随着产量的扩大,规模效应逐渐体现。17年销售费用率提升一个点,管理费用率提升超过2 个点,主要是公司加大了销售和研发投入所致。
以华东(苏皖)为核心根据地,目前占比仍接近六成,增速保持平稳,预计未来仍可以保持30%的增长,其他大区较为平均,反映出公司在全国基本实现了全覆盖。销售力量侧重了以往较为薄弱的东北和华北地区,东北华北处于爆发式增长。
募资助推,研发、生产、销售三驾马车齐头并进,
目前与公司竞争的均为进口产品,公司产品价格明显便宜的前提下,产品力也具有多方面优势,在有不少竞争厂家的格局中,形成了竞争壁垒。推出DreamVision 高端角膜塑形镜品牌,价格与进口品牌相当,积极应对消费升级,提升了公司整体形象和竞争力。
公司董事长研发出身,实施了股权激励,多款主要产品、软件、辅助用品均处于新产品开发和升级阶段。
新的研发生产基地建成,已经成为全球最大的角膜塑形镜研发生产基地。现有的22 万片产能,预计18 年新增25 万片产能,达到47 万片。定购的日本全自动生产线和美国最新精密机床正在安装调试中,年产80 万瓶护理产品的无菌生产车间正在装修中,今年可形成产能。
17 年销售终端公司大幅扩充,以安徽为中心,初步覆盖周边省会。
盈利预测与投资建议
预计公司2018~2020 年EPS 分别为1.62 元、2.15 元、2.85 元,对应PE 分别为43.3 倍、32.6 倍、24.6 倍。维持公司“买入”评级。给予18 年50 倍PE,目标价81.0 元。
风险提示:产品使用安全性,行业竞争加剧