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物流行业研究报告:天风证券-物流行业:3月增速29.9%,单价稳中有跌CR8新高-180416

行业名称: 物流行业 股票代码: 分享时间:2018-04-17 15:23:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜明
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 960 KB 分享者: 余****华 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        18  年3  月快递行业数据出炉:3  月单月,全国快递服务企业业务量完成39.4亿件,同比增长29.9%;业务收入完成484.5  亿元,同比增长26.6%,一季度全国快递累计业务量完成99.2  亿件,同比增长30.7%;业务收入完成1271.4亿元,同比增长29.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        量价分析:3  月增速接近30%,节后单价恢复
        3  月单月,全国快递服务企业业务量完成39.4  亿件,同比增长29.9%;业务收入完成484.5  亿元,同比增长26.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们的分析如下:
        1)3  月单月数字接近30%:春季期间行业包裹量增速超过30%,速度略超市场先前的预期,三月增长有所收敛,但接近30%;
        2)春节假期结束,单价恢复正常。3  月综合单价水平在12.3  元/件,环比减少2.3  元/件,同比减少0.3  元/件,恢复到去年年底的单价水平。春节期间由于大量快件由EMS、顺丰、京东与苏宁等ASP  较高的物流商所完成,故而每年的春节都是当年市场价格的阶段高点,我们对全年行业单价的判断是窄幅波动;
        3)CR8  创出新高。3  月CR8  为80.7,是14  年以来的最高数字。二线快递企业如天天、全峰被收购后,转为专注细分市场,带来的是行业集中度在数字上的优化。
        类型分析:异地件维持主导
        一季度,同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的23.8%、73.5%和2.7%;业务收入分别占全部快递收入的15.4%、50.0%和11.2%。
        区域分析:存量东部持续主导,西部增速领先
        业务收入方面仍然是东部占据绝对大头,18  年1-3  月份东中西部分别占业务收入比重为80%、11.2%和8.8%。从增速的区域性上看,本月呈现西部>中部>东部特点,西部增速领先。我们认为在东部发达地区、一二线城市快递网点已经足够密集的前提之下,未来行业业务量的增量可能主要来自中西部、三四线城市以及农村市场的网点密集化。
        投资建议
        我们对今年行业的判断是,业务量预计还将实现较快增长,单价方面将会是窄幅波动。快递长期投资的核心逻辑在于格局,部分企业有望在18  年实现规模、成本、格局、议价能力的正向循环,享受更高的估值溢价,我们看好龙头顺丰控股和韵达股份,关注申通快递与圆通速递。
        风险提示:行业增速低于预期、行业竞争格局恶化。
        

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