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钢铁行业研究报告:川财证券-钢铁行业2018年二季度策略:供应端刚性,钢铁板块业绩持续性或超预期-180415

行业名称: 钢铁行业 股票代码: 分享时间:2018-04-17 14:29:46
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈雳
研报出处: 川财证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,022 KB 分享者: 李****静 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点  
        多钢企发布一季度业绩预告,盈利普遍向好  
        多钢企发布一季度业绩预告,整体来看钢企一季度业绩同比大幅增长,环比略有回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止  2018  年  4  月  15  日,15  家钢企发布  2018  年一季度业绩预告,盈利普遍实现同比大幅增长;季度利润同比增速最高的为华菱钢铁、韶钢松山、柳钢股份、太钢不锈,同比增幅均超  3  倍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经前期充分调整,钢铁行业动态  PE相较其他行业偏低。目前钢铁板块  PE(ttm)为  11.72  倍,在周期行业中有一定估值优势。
        一季度需求表现平稳  市场担忧的需求下滑尚未看到  
        从建筑钢材成交量、水泥磨机开工率、挖掘机销量等高频数据监测:一季度需求较去年基本持平,尚未有证据显示需求开始明显下滑。但由于工地停产时间延长,导致实际有效施工时间缩短,需求的季节性波动放大。一季度以来钢材库存的超季节性波动将这一特征展现的淋漓精致。长期来看,我们对于  2018  年需求维持谨慎,受制于实体资金偏紧,各项下游需求难有明显增量。随着雄安新区进入施工阶段,区域性基建需求将逐步放量。
        电炉调节叠加高炉限产常态化  粗钢供应增量有限  
        中国钢材供应目前分为电炉和高炉两种,低成本电炉产量目前占粗钢总产量7%。2018  年一季度完美检验了电炉钢成本对现货价格的支撑作用,钢价一旦长期跌破  3500-3600  元/吨电炉成本线,电炉即会减产缩减供应。高成本电炉的动态调节为高炉利润提供了天然保护屏障。
        4  月份以来高炉开始复产,高炉开工率从最低位回升了  5%。但随着武安、徐州等地  4  月-5  月推行非取暖季限产,山东地区高炉  6  月份上合峰会减产,粗钢产量难以顺畅释放。我们在一季度末对钢市供应重新测算,钢材年度平衡表从年初过剩  1800  万吨变为紧缺  450  万吨。电炉调节叠加高炉常态限产,2018  年钢市供需呈现紧平衡。
        钢企高盈利持续性或超预期  
        短期需求韧性十足,钢材供应端刚性,钢厂利润可持续性将好于市场预期。个股角度,优选区域性需求好,高成本电炉占比量大的区域。2018  年需求启动最强的集中华东、华南和西北地区;在电炉产量占比  20%-30%的地区中,属于电炉高成本区域的包括:河南、广东、江苏等。综合区域供需和个股估值,板块个股推荐华菱钢铁、三钢闽光、方大特钢和南钢股份。雄安新区  2018  年进入实质建设阶段,主题性个股推荐新兴铸管。
        风险提示:“贸易战”等宏观经济变化;环保政策变化;需求超预期下滑。
        

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