事件：截止到今日，徐工、中联重科、柳工等6家公司披露一季报预告，其中中联重科预计增速在326%~373%，增速最高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体而言，6家公司预计2018Q1共实现归母净利润12.8亿~14.4亿元，同比+168%~202%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）        
        投资要点    
        工程机械一季报均亮眼高增长！      
        中联Q1净利润3.6-4.0亿元，同比+326%~+373%；徐工Q1净利润5.0-5.4亿元，同比+148%~+168%；柳工净利润2.5-3.0亿元，同比+130%~+180%；山推净利润0.35-0.50亿元，同比+108%~+197%；山河智能净利润0.99-1.13亿元，同比+40%~+60%。  
        受益于下游景气度持续旺盛，以及工程机械板块在经历一年多的复苏，资产负债表逐渐修复，板块整体盈利实现大幅提升。  
        3月销量超预期，龙头三一销量激增      
        3月挖机销量38261台，同比+79%，环比+244%，销量远超市场预期。1-3月累计销量销量6万台，累计同比+48%。从重点企业来看，3月份三一重工销量8289台，市占率21.66%继续位列第一。这是三一重工品牌开创以来首次挖掘机销量突破5000台大关，此前最高销量要追溯到2011年3月的4622台。此前因2017  Q1基数很高，市场预期销量增速在30%左右，而实际增速远超预期，缘于工程机械需求不减，行业持续走高。  
        销售旺盛从挖机向混凝土机械等其他机型蔓延      
        起重机1-2月累计同比+76%(3月数据未出)、推土机1-3月累计同比+35%、装载机1-3月累计同比+37%、压路机销量1-3月累计同比+27%，混凝土泵车（某国产品牌）3月开工小时数164小时，为5年来最高，其余年份的3月、4月数据均在30-40小时/月左右。主机厂持续处于满产能生产中，也表明下游需求旺盛和订单充沛。  
        工程机械以国内需求为主，受全球贸易战影响较小      
        工程机械主要销售国以一带一路国家为主，因此相对避险。短期看，出口销量并未受到影响，挖机已经连续4个月出口销量超过1000台，连续两个月同比增速超过100%，为历史之最。  
        短期估值波动将受宏观指标影响      
        公司在未证明能否穿越周期前，下游景气度决定估值水平，业绩增速大幅超越估值下移的速度才能赚取超额收益。公司的产品线、下游客户分布、全球布局、管理层执行力决定了其穿越周期的能力，摆脱国内宏观周期波动也将摆脱估值下移的风险。产品线较为单一的，估值的下移速度将更快。中长期看，龙头三一重工是具备这个能力的，在强者恒强的时代，龙头享受溢价，还是最优选择，但短期估值波动仍将受到国内宏观数据的干扰。  
        市场的担忧主要是微观销量数据的亮眼和宏观调控政策之间的背离      
        持续紧缩的货币政策必然对工程机械行业有影响，但影响有限。本轮复苏除了房地产和基建的推动因素外，还有很大的存量设备的更新需求。今天的市场，远比2011年健康许多。从销售政策（不打折，热门机型小幅涨价），首付比例（20%以上），逾期率（很低）到机型分布（大挖崛起）等都反应的是下游真实的需求。  
        投资建议：持续首推【三一重工】      
        继续首推龙头【三一重工】：1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、3、强者恒强时代，行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工、中联重科、艾迪精密。  
        风险提示：一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期。