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纺织服装行业研究报告:东吴证券-纺织服装行业:港股服装牛市到来,重视季报催化下服装配置机会-180415

行业名称: 纺织服装行业 股票代码: 分享时间:2018-04-16 13:06:39
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马莉,陈腾曦,林骥川
研报出处: 东吴证券 研报页数: 29 页 推荐评级: 增持
研报大小: 3,374 KB 分享者: Cao****45 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        马莉看行业:
        年报+一季度运营数据催化下港股服装股牛市到来:安踏、特步披露一季度国内业务运营数据,延续17Q4喜人态势,安踏品牌18Q1零售额同比增长20%-25%,非安踏品牌(包括Fila、DESCENTE等)零售额同比增长80%-85%,特步品牌18Q1实现低双位数可比同店增长,创2013年行业调整以来最快增速水平,零售折扣保持7.5-8折的低水平,零售存货亦保持在4个月的健康水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国利郎3月举行18秋季订货会增速创造新高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)订货会新高侧面体现17Q4及18Q1景气增强经销商订货信心,公司亦对18年零售作出积极展望,预计在展店不少于200家的同时同店维持高单位数增长。一季度运营数据及订货会的亮眼表现,结合年报中17H2的优秀业绩表现,港股品牌服装龙头迎来大行情,年初至今安踏体育/中国利郎/江南布衣/李宁/特步股价分别涨31%/63%/60%/55%/53%,反映资本市场对品牌服饰优秀业绩表现认可,业绩与估值皆走入上行区间。
        A股品牌服饰方面,龙头具备长期逻辑,年报及一季报有望成为股价上涨重要催化:供应链及渠道集中化背景下龙头长期致力自身提效,效率领跑行业。在此基础上,一季报有望成为股价上涨有力催化:1)新模式方面,以开润股份、南极电商、跨境通为代表的高增长新模式企业一季度高增长预计得到持续;2)大众龙头方面,核心推荐标的森马服饰在一季度预计表现优秀,收入/利润预计同增20%/20%,太平鸟一季报受益减值包袱甩清业绩高增80%,海澜之家表现稳健;3)传统男装:九牧王、七匹狼预计表现平稳;4)高端女装:歌力思一季报受益主品牌零售优秀表现及并表影响收入/净利预计增长50%/25%;5)家纺:龙头一季报表现皆优秀,继续推荐富安娜、罗莱生活。
        继续强调三条配置主线。自12月以来我们已经多周重点推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、太平鸟、歌力思等品牌服饰龙头,继续推荐三条主线配置:
        1)品牌服装投资主线:四重利好叠加腾讯入股海澜催化,未来有望迎来估值与业绩齐增长周期,继续推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、中国利郎、九牧王、七匹狼、天创时尚为代表的品牌龙头。
        2)新模式龙头作为新经济代表增速依然较快,投资价值凸显:推荐优质制造对接新零售、旨在打造世界级消费品牌的开润股份,另外以南极电商、跨境通目前价位对应18年估值具备配置价值。
        3)优质制造:强者恒强下龙头业绩持续增长,估值具备吸引力。推荐(1)子行业优质龙头制造商,首推色纺纱龙头华孚时尚,江苏国泰、鲁泰A同样建议关注。(2)行业面临供给侧改革压力较大、受益环保投入到位需求走俏的行业龙头,典型如航民股份。  
        风险提示:宏观经济增速放缓导致终端消费疲软;原材料价格波动            
        

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