数据：3月M1同比7.1%（前值8.5%）；M2同比8.2%（前值8.8%）；新增人民币贷款11200亿（前值8393亿）；社会融资规模13300亿（前值11736亿）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        1、信贷：信贷总量尚可，但结构上短期及票据融资增加，中长期贷款减少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月新增信贷11200亿，环比增加2807亿，较去年3月增加1000亿。从总量上看，受表外融资向表内转移影响，信贷表现较好。不过，从结构上看，短期贷款及票据融资增加较多，环比增加2578亿元，较去年同期增加1240亿元，但是中长期贷款却明显减少，环比减少1420亿元，较去年同期减少1600亿元。具体来看，居民贷款方面，3月新增居民贷款5733亿，环比增加2982亿元，较去年同期减少2244亿；3月新增居民中长期贷款3770亿元，环比增加550亿，较去年同期减少733亿，占全部信贷比例较上月上升18个百分点至51%，较去年同期下降27个百分点。非金融企业贷款方面，3月新增企业贷款5653亿，环比减少1794亿，较去年同期增加1967亿；其中，3月企业短期贷款增加829亿，环比减少579亿，较去年同期减少1091亿；3月新增企业中长期贷款4615亿，环比减少1970亿，较去年同期减少867亿。非银金融机构贷款方面，3月新增非银金融机构贷款减少208亿，环比增加1587亿，较去年同期增加1133亿。  
        2、社融：表外融资继续萎缩，表内信贷和直接融资对社融形成支撑，但社融总量偏弱。3月新增社融1.33万亿，环比上升1564亿元，较去年同期下降7886亿元。春节因素消退以后，企业融资需求有所回升，社融有所增加。不过，受表外融资明显萎缩影响，社融回升力度不及去年同期水平，表现较弱。从结构上看，信贷融资占比稳定，直接融资占比明显上升。具体来看，新增人民币贷款11451亿，环比增加1252亿，较去年同期下降135亿；新增表外融资-2525亿，环比减少2537亿，较去年同期下降10067亿，其中新增委托贷款、新增信托贷款和新增未贴现银行承兑汇票分别为-1850亿、-357亿和-318亿，环比分别减少1100亿、1017亿和420亿。新增直接融资3844亿，环比增加2743亿，较去年同期上升2915亿。新增直接融资明显上升主要得益于企业债券融资明显显著增加。新增企业债券融资3440亿元，环比增加2718亿，较去年同期上升3311亿。  
        3、M2：社融偏弱，银行股权及其他投资项可能放缓，叠加财政存款下放力度不足，M2增速明显下行。3月M2新增1.08万亿，与去年同期相比少增9486亿元。3月新增信贷高于去年同期水平，与M2新增量基本持平，表明信贷以外的因素是M2增速下滑的主要原因。3月社融明显偏低，可能与银行股权及其他投资项放缓有关，导致M2增长乏力。此外，财政存款下放力度不及去年同期水平也制约M2表现。
        4、实体经济融资需求放缓，经济向下压力加大。一季度金融数据存在两个明显的特征：一是结构上看，信贷和直接融资表现较好，而表外融资降低，社融偏弱。一季度，新增信贷4.9万亿，新增直接融资6654亿元，表外融资下降1335亿元，新增社融5.6万亿，新增信贷和直接融资是社融增加的主要贡献项，表明金融监管对表外融资的影响持续发挥作用，融资需求明显转向贷款和直接融资。不过，从社融的总量来看，一季度明显低于去年同期水平，社融偏弱。二是，货币市场利率明显下降。一季度DR007均值较去年四季度下降31bp，货币市场流动性相对宽松，表明银行资金相对充足。表外融资渠道受阻，表内信贷额度紧张，银行增加债券配置，不过，依然有大量资金留在货币市场，而未能流入实体经济，实体经济融资需求可能并未得到很好满足。整体上看，货币政策中性和金融监管趋严背景下，融资需求依然受到影响，资金来源对投资形成掣肘，经济向下压力加大。  
        风险提示：1.  货币政策短期过紧导致名义利率上升导致实际利率上行，对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升；3.  内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。