事件  
        4月13日人民银行公布数据显示，3月份新增人民币贷款1.12万亿元，环比多增2807亿元，同比多增1000亿元；3月份社会融资规模增加1.33万亿元，环比多增1564亿元，同比少增7885亿元；3月末，广义货币(M2)余额173.99万亿元,同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.9个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        信贷偏弱    
        3月份新增人民币贷款1.12万亿元，同比多增1000亿元，但是地方债置换同比减少2689亿元，排除地方债置换效应，信贷是同比少增的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新增企业中长期贷款4615亿元，同比少增867亿元，排除地方债置换效应，同比少增幅度扩大。从各期利率指标来看，3月流动性比较宽松，信贷额度紧张的可能性不大。金融对实体经济的支持减弱是由于今年两会时间长于去年，企业复工缓慢，融资需求下降，以及金融监管下，房地产企业、地方融资平台融资受限。新增居民贷款5733亿元，同比少增2244亿元。房地产政策调控下，居民贷款逐步收缩，但是在棚改货币化、三四线城市去库存带动下规模依然比较大。  
        3月信贷偏弱可能只是暂时的。在表外融资转表内背景下，信贷在融资中的重要性增加，而且经济大幅下行的可能性也不大，后期信贷有望持续稳健投放。  
        表外融资收缩，社会融资规模结构继续调整    
        3月社会融资规模增加1.33万亿元，同比少增7885亿元，原因是金融监管下，表外融资减少2525亿元，同比多减约1万亿元。3月对实体经济投放的人民币贷款增加了11451亿元，同比少增135亿元，排除地方债置换效应，社会融资规模口径下的信贷也大幅低于去年同期。在严监管下，房地产企业、地方融资平台表外融资规模显著收缩的同时，也难以通过传统信贷融资。3月企业债券融资增加3440亿元，同比多增3310亿元。  
        一季度企业债券融资增加5370亿元，同比多增6877亿元。一季度在央行定向降准、CRA、MLF、OMO等多举措下，流动性比较稳定，债券融资成本下降，企业债券融资规模上升。但是，二季度金融监管存在加强的可能性，资管新规细节也可能超出市场预期，利率具有上行风险。  
        信用收缩，M2同比增速大幅下降    
        3月末，M2余额同比增长8.2%，较上月末下降0.6个百分点，原因有三方面。第一，财政存款同比少减2867亿元，拉低M2同比增速0.2个百分点。第二，信贷同比少增拉低M2同比增速0.1个百分点，对M2同比增速下降的贡献率为17%。第三，金融监管仍在持续，银行同业投资同比减少拉低M2同比增速约0.3个百分点。  
        3月M2同比增速大幅下降，不能说明货币条件收紧。从各期利率指标来看，一季度流动性比较宽松。松货币、紧信用，或许会贯穿整个2018年。一方面，继续通过收紧信用结构性去杠杆。另一方面，松紧适度的货币条件可以降低企业的融资成本，也有利于普惠金融、绿色金融"补短板"。  
      3月末，M1余额同比增长7.1%，增速比上月末下降1.4个百分点，M1同比增速连续两个月低于M2同比增速。2015年以来，M1-M2剪刀差在一定程度上受房地产市场、地方债置换影响，已不能很好地反映企业生产经营活动。  
        存款利率自律上限或放开，利率市场化再进一步    
        据报道，4月12日，市场利率定价自律机制机构成员召开会议，讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜。如果存款利率自律上限放开，将有利于利率市场化、金融监管、防风险，以及增强本土金融机构的实力，从而更好地和国际金融机构竞争。  
        风险提示：关注存款利率自律上限是否放开